春城熱力（０１８５３）為按供熱服務面積計吉林省最大的供熱服務提供商。服務範圍廣泛，涵蓋供熱產業鏈，提供建設、維護及設計服務。截至今年３月３１日止三個月，集團錄得收入達５﹒５億元人民幣，比去年同期增１０﹒８％；而期內利潤則同比大增４９﹒５％至１﹒３億元人民幣，表現理想。
＊內地供熱行業存在重大進入壁壘＊
由於集團為現有供熱服務面積內的唯一供熱服務提供商，而國內的供熱服務面積和一級管網的建設須由地方政府進行市政規劃，故存在重大進入壁壘，包括禁止新企業對現有管網進行不必要的重複建設的管網壁壘、對供熱管網管理技術有要求的技術壁壘、初期資本投入達１至２億元人民幣的資本壁壘等。相信集團能憑藉現有優勢在未來持續獲得穩定的收入。
地方熱電站逐漸變為集團熱能的主要渠道，另一渠道的燃煤鍋爐產熱將慢慢淡出。集團已於去年四月完全停止燃煤鍋爐產熱，而在此後亦停止煤炭採購。故受煤炭價格波動影響將愈來愈小，使成本控制變得更穩定，供熱業務的毛利率由去年三月底的２６％已因此增至今年３月底的３４﹒４％。再且，集團的熱能來源完全來自地方熱電站，將令集團能夠從該熱量來源的成本效益獲益。
＊２﹒２元可買入，上望２﹒５元＊
集團已採用智能供熱網絡系統，使其能夠在提供供熱服務方面提升效益，降低不必要的成本。隨著集團日後尋求此行內的潛在機會，有望在將來提升集團在吉林省內以至外的市場份額，為投資者帶來回報。可考慮於２﹒２元買入，上望２﹒５元，跌穿１﹒９元止蝕。
《天宸康合資產管理投資總監 潘鐵珊》（筆者沒有持有相關股份，客戶持有相關股份）
（本欄逢周四刊出）
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