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作者為資深投資者。

24/10/2019 17:46

《缸邊嫺談-黃惠嫺》行業上游勘探開發資本支出,中海油服受惠

  2019年上半年,中海油服(02883)今年上半年的收入同比增長66﹒6%至135﹒63億元(人民幣.下同)。收入增長主要受惠於集團四大板塊的作業量均有不同程度的增加。其中,佔集團整體收入33﹒1%的鑽井服務,2019年上半年的收入同比增長49﹒4%至44﹒92億元;佔集團整體收入48﹒9%的油田技術服務,收入同比增長94﹒8%至66﹒31億元;佔集團整體收入10﹒6%的船舶服務,收入同比增長15﹒9%至14﹒41億元;佔集團整體收入10﹒6%的船舶服務,收入同比增長15﹒9%至14﹒41億元;佔集團整體收入7﹒4%的物探採集和工程勘察服務,收入同比增長1﹒05倍至9﹒99億元。上半年集團業績扭虧為盈錄得9﹒73億元利潤,主要因為鑽井服務及物探採集和工程勘察服務在業務量增加下而收入增加。
 
*業務量回升*
 
  今年上半年全球的上游勘探開發資本支出有所上升,油田服務市場有所復甦,招投標日益活躍,特別是中國近海的勘探開發需求明顯增加。
  2019年上半年集團鑽井平台作業日數為6913天,同比增長33﹒8%。而鑽井的業務量增加,平台受待命天減少,令集團今年上半年的平台日曆天使用率同比增加12﹒5個百分點至76﹒6%。而上半年自升式鑽井平台日費增長19﹒3%,半潛式日費增長3﹒4%。此外,與去年同期相比,鑽井平台總數從46部增加到52部,其中自升式鑽井平台增加了4部,半潛式鑽井平台增加了2部,新增鑽井設備以租賃為主。在鑽井服務的訂單量上,上半年集團成功最得多個項目。而油田技術服務在技術應用方面取得了較大突破下,集團2019年上半年取得4個印尼的服務合同、2個緬甸的服務合同、1個加拿大的服務合同,以及1個墨西哥市場的服務合同。
  油氣勘探開發經過多年的油價低迷,油氣公司減少資本投資後,現已在低迷中復甦。根據集團預測,2019年下半年,國際政治經濟形勢仍面臨諸多風險,使國際油價的走勢面臨較多的不確定因素。而根據國際信息服務機構HISMarkit的預測,2019年全球上游勘探開發投資為4721億美元,同比增加15﹒63%,2019年下半年全球油氣公司的資本支出和油田服務行業整體規模呈持續擴大。

*中長線目標價11﹒53元*

  國內方面,在保障國內能源安全背景下,要加大國內勘探開發力度,各油氣企業已全面增加國內勘探開發資金和工作量投入,確保完成國家規劃部署的各項目標任務。從三桶油今年資本開支計劃看,2019年三桶油上游勘探開發計劃資本支出3578至3678億元,同比增長19﹒1%至22﹒5%;其中,而作為集團的最大客戶的中海油(2018年佔集團收入76%),2019年計劃支出700至800億元,同比增長12﹒7%至28﹒8%。在海洋大戰略下,國內近海的勘探開發需求明顯增加,集團在國內近海勘探開發作業方面具有絕對優勢。集團更打破了重資產的經營模式,從重資產服務走向輕資產和技術服務轉型,新增租賃平台擴充產能,優化資源配置。
  投資者可考慮於9﹒2元附近的位置增持或吸納,中長線目標價為11﹒53元。
《工銀亞洲證券業務部分析員 黃惠嫺》
 
*筆者為證監會持牌人士,並無持有上述股份

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