隨著內地科創板的登場及Ａ股ＩＰＯ核准率大幅上升，已有多家掛牌公司改變主意，不再赴港上市。某程度上，這種現象意味著「三＋Ｈ」機制已經形同虛設，存在的意義大幅減弱。特別是在內地科創板開通後，展現出不可抵擋的吸引力，與港交所對上市資源的爭奪呈現出日趨激烈的趨勢。目前，在科創板上市的最大優勢就是政策扶持和流動性較佳。此外，科創板的估值也比港股高一些，這意味著在內地科創板上市有望募集更多資金。
港股備受冷落有著主觀及客觀原因，自「三＋Ｈ」模式簽訂以來，環球出現科技戰及貿易爭端，內地經濟增長趨勢也處於整固狀態，各方面因素都影響了內地企業財務表現，這些影響對於部分科技企業而言屬一個大挑戰。過去一段時候，企業境內及境外融資均受到很大壓力，公司在解決壓力之際，沒有時間和精力去從事境外上市。從監管角度去看，目前並非最佳境外上市時機。故此，不排除會有企業拖延上市的情況。
雖然有部分優質新三板公司轉到科創板，顯示出港股主板與科創板之間有競爭關係，但這兩個板塊始終是兩個不同板塊，相互補充，沒有矛盾，互相並不衝突。參考市場數據，因為不同原因，確實今年香港新股融資額明顯下降。參考市場數據，今年截至９月３０日，香港將會有９８家新股融資大約１２４８億港元。兩個數字均較２０１８年同期大幅下降（分別下調３８％與４９％），去年同期有１５８家新股融資２４２７億港元。按內地媒體報告，來自內地企業的新股為香港新股巿場貢獻達６成多（６５％）的融資金額，約為８１６億港元，但融資總量較去年同期２３０８億港元大跌６５％。
今年內地成功推出滬倫通和科創板，以及Ａ股被納入更多國際成分指數，均為資本市場帶來更多元化，並加強與其他環球資本市場的連接。另一方面，隨著香港繼續尋求國際企業來港上市，並在香港市場提供更多亞太區的投資產品，將能夠吸引中國內地高市值、高融資需求，以及對發展國際市場擁有抱負的新經濟企業繼續使用香港的融資平臺。數據亦顯示，香港新股市場中，今年來自新加坡、馬來西亞、美國、泰國、和比利時的１４家新股合共融資約３８０億港元，比２０１８年同期２３億港元（１８家）急速上升１６倍。
無可否仍，中國是全球第二大經濟體，也是一個巨大的新興市場。不少大型企業、龍頭企業及獨角獸企業仍在高速發展，一個單一證券市場並不足夠完全滿足這些企業的多元化多層次業務需求與龐大融資計劃。從長遠角度看，Ａ股及港股多層次資本市場若能緊密合作，將互補優勢及機遇，才能共同扶持內地優質企業健康成長之道。
《資深投資銀行家、中國人民大學講座教授 溫天納》
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