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15/08/2019 09:15

《缸邊嫺談-黃惠嫺》碧桂園服務(6098)續擴管理規模增收入

  《缸邊嫺談》碧桂園服務(06098)於7月29日發布正面盈利預告。截至2019年
6月30日止的六個月,預期集團未經審核的綜合純利及股東應佔溢利皆分別增長超過50%。
而增長由於集團的在管面積增加,以及社區增值服務和非業主增值服務收入均錄得增長。
 
*管理規模續擴*
 
  現時物業管理服務的收入佔集團整體收入超過70%。截至2018年12月31日,集團
管理的項目遍布中國境內31個省、市及自治區的超過280個城市,以及海外的馬來西亞,合
同管理總面積約達5﹒05億平方米。
  截至2018年12月31日止,集團收費管理面積同比增長47﹒9%至1﹒82億平方
米;由獨立第三方物業開發商開發的物業收費管理面積增長1﹒7倍至3603﹒3萬平方米。
2018年,集團的收繳率保持去年同期高位,並繼續提升0﹒92個百分點,達到
95﹒37%。
  在收購擴管理面積上,2018年11月26日集團以總代價6﹒83億元(人民幣.下同
)取得五間主要於中國從事物業管理業務公司之股權,當中包括北京盛世物業70%股權
(2019年3月19日以代價9000萬元完成收購餘下30%股權),以及上海睿靖、成都
清華逸家物業、南昌市潔佳物業、成都佳祥物業管理的100%股權。令集團到2018年底止
共有合同管理總面積約達5﹒05億平方米,減去已收取管理費用的1﹒82億平方米,即集團
已簽約未收費的儲備面積為3﹒23億平方米,增長56%。而集團今年目標增加在管面積
7000萬平方米,收費的在管面積同比增長38﹒6%,再加合約儲備的投入交付。
  最新,集團於今年7月10日公布,以總代價3﹒75億元收購合富輝煌(00733)的
物業管理公司港聯不動產100%股權。以及於11日以總代價1﹒9億元向嘉凱城
(深:000918)收購嘉凱城物業公司。兩項收購集團均認為估值合理偏低,同時可增加集
團於一二線城市的住宅及商業項目管理的規模,配合集團未來發展。
 
*開展「三供一業」業務或成新增長引擎*
 
  集團在增加社區增值服務面積上,已率先切入城市服務領域,去年集團成立合資公司開始進
入「三供一業」(供水、供電、供熱及物業管理)領域,集團開始接管的物業項目將覆蓋全國
11個省的53個城市,擬接管的物業項目管理面積約為90﹒2百萬平方米;供熱項目將覆蓋
全國6個省的8個城市,擬接管的供熱項目管理面積約為41﹒7百萬平方米,此部分業務將於
2019年開始陸續產生收入,在規模管理成熟後到2021年「三供一業」將會進入收成期,
並會成為集團的另一新增長引擎。
  物業管理股現已成為資金避險的另一選擇,因物業管理股在經濟風險中所承受的負面壓力相
對較少。加上物業管理亦非周期性股份,主業不會受到經濟周期上落所影響,而現金流相對穩健
及可預期。相信隨著集團進一步擴大管理面積下,物業管理的收費只會有增無減,收入亦以現金
為主,是一隻強勁的現金牛。投資者可考慮於16﹒2港元附近的位於增持或吸納,目標價為
21﹒68港元。《工銀亞洲證券業務部分析員 黃惠嫺》

*筆者為證監會持牌人士,並無持有上述股份

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