早前美國國債孳息率曲線出現短暫倒掛，加上近期經濟數據轉趨疲弱、中美貿易磨擦仍存在不確定性，以及金融市場經歷大幅波動，令市場擔憂美國經濟正步向衰退。然而，在領航投資策略及研究部最新發布的經濟展望中，我們認為全球主要經濟體將會出現增長放緩，但尚未至於立即陷入衰退。
＊全球經濟很大機會出現軟陸＊
受各方面不明朗因素影響，我們認為全球經濟增速放緩的情況將延續至明年，但相信央行的貨幣政策可引導經濟實現軟？陸，尤其是美國和中國這兩大主要經濟體。我們預測，今年年底前美國經濟增長１﹒７％，而中國經濟增速則放緩至６﹒２％，低於趨勢增長水平。
美國國債孳息率在過去數月曾出現倒掛，令市場對美國經濟衰退的憂慮升溫。然而，我們的亞太區首席經濟學家王黔博士認為，投資者不能只看單一指標，因為經濟衰退可以是由某種資產泡沫的產生或過度槓桿觸發；鑑於美國企業的資產負債表現仍見穩固，加上目前通脹壓力並不明顯，我們預料美國經濟在溫和貨幣政策的支持下今年可實現軟著陸，但在未來１２－１８個月內陷入經濟衰退的機會由３０％上升至４０％。
中國方面，我們預期人民銀行只會推出有限度的政策刺激措施，因為過度刺激會令金融市場的風險增加。人民幣短期內將繼續面臨下行壓力或適度貶值，但預期人民銀行將會採取措施以保障人民幣不會大幅波動。
＊中美貿易紛爭短期內不會得到解決＊
中美雙方新一輪貿易談判剛於７月底結束，但美國即宣布對中國貨品徵收關稅，令雙方貿易關係再度升溫。由於雙方存在明顯分歧，最終是否能夠達成協議，仍是未知之數。我們相信，不大可能有一個協議能夠圓滿解決所有問題，因此談判可能會「再度出現反覆」，為市場帶來不確定性和波動性。
＊全球央行取態轉趨寬鬆＊
面對全球經濟增長放緩、貿易關係不明朗以及通脹預期降溫，聯儲局７月底宣布減息四分一厘。我們預期，聯儲局於年底前將會再次減息，減幅料０﹒２５％，但這並不代表減息周期的開始，而是透過推行「預防性減息」措施，以延長美國經濟擴張的周期。
至於通貨膨脹方面，大部分發達經濟國家將年度通脹目標設為２％。然而，受全球化和科技創新發展等長期動力因素影響，我們認為美國、歐洲、日本和其他國家實現這一目標的可能性很低。我們預期２０２０年美國通脹率可能會維持在２％以下。
隨著市場波動性及政策不確定性增加，我們對未來十年的投資回報前景保持謹慎，預計股票和債券的長期回報率將處於較低水平。當經濟增長擴張處於周期的後期時，或市場恐慌經濟衰退即將到來，我們建議投資者保持紀律，維持全球多元化分散投資，並實行低成本的投資策略，以減低投資組合的波動性。《領航投資香港董事總經理及香港區分銷業務部主管 陸頴詩》
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