《真知灼見－溫灼培》擔心硬脫歐，英鎊直逼１﹒２美元重要關口

　　擔心英國最終會離開歐盟單一市場，英鎊匯價連日急挫，今早（３０日）於亞洲市場報１﹒２２１６美元。現在看，似乎１﹒２０美元的重要心理關位已是不遠。市場開始在衡量一旦英鎊跌穿１﹒２０美元後下一個目標在哪？而根據英國於２０１６年６月２３日公投「脫歐」後，英鎊於同年１０月７日曾低見１﹒１４５０美元（根據路透社數字），相信這將成為下一個可供參考的英鎊下跌技術水平。但如英鎊真的到達１﹒１４５０美元，這將會是自１９８５年３月以來的最低位置。鑑於英鎊的下跌，現正拖累歐元兌美元匯價一同回落，而當歐元及英鎊相繼兌美元跌，這反映美元獨強，這解釋美匯指數現攀至９８﹒１５指數點的主因，也是筆者估計美匯指數有機會逐步邁向９９甚至１００的主因。美元走強，這會削弱美企當把海外資產轉換成美元時的盈利。當美企盈利降，這可不利於美股整體表現，而同一情況相信亦會發生在港股身上。而當美元整體強勁，這亦會壓低人民幣匯價。這解釋昨天人民幣匯價，根據跌透社數字曾低見６﹒９００１兌１美元的原因。

＊美元走強不利港美兩地股市＊

　　英國最新情況如何呢？英國《星期日時報》（Ｓｕｎｄａｙ　Ｔｉｍｅｓ　Ｎｅｗｓｐａｐｅｒ）的最新民調顯示，由英國首相約翰遜所領導的保守黨支持率高達３１％，相反工黨的支持率只有２１％。據《星期日時報》指，是次民調是於過去５個月內保守黨出現領先工黨的最大比數，並且更是自今年４月保守黨的支持率首次高於三成。上述民調是於７月２５日及２６日作出，訪問了１６９７位被訪者後得出來的結果。
　　上述民調帶出兩個重要訊息。首先，英國人普遍是支持約翰遜的「脫歐」方案。從他於保守黨黨魁選舉中以大比數勝出，已能反映出他的「脫歐」方案在全體１４萬保守黨員中的位置。現從《星期日時報》的民調中，進一步反映出他的「脫歐」方案是得到保守黨以外更廣泛英國人民支持。也是說，英國人似乎是傾向要盡快「脫歐」，而非繼續在拖拉下去。其次，根據上述民調，如今天英國舉行全國大選，保守黨也很大機會可擊敗工黨繼續執政。而這正是市場憂慮所在。因為英國國會如嘗試阻止約翰遜政府帶領英國離開歐盟單一市場，他可即時解散國會舉行大選。若能透過大選讓保守黨重新操縱國會，約翰遜將能根據其意願脫歐。當然，上述只是約翰遜上任後的單一個民調。我們不能以一個民調結果下定論。但如日後民調結果與上述相符，就不能不令人擔心英經濟以至英鎊前景。

＊約翰遜難獲更佳脫歐方案＊

　　英國以無協議下「脫歐」作威脅，要求歐盟給予英國更優厚的「脫歐」條款。筆者認為英國得逞的可能性不高。確實，以英國與歐盟的千絲萬縷聯係，英國倘在無協議下「脫歐」，對歐盟所可能做成的一時衝擊可相當大。但以整體歐盟與英國的經濟規模相比，英國所能對歐盟所做成的衝擊相信始終有限，且料只屬短暫性。相反，如歐盟「放過」英國，其他歐盟成員國一旦有樣學樣仿效英國「脫歐」，其對歐盟日後的衝擊將會更大。所以當權衡輕重下，筆者相信歐盟不會給予約翰遜較文翠珊的一個更好「脫歐」方案。就是約翰遜以無協議「脫歐」作威脅相信也是無濟於事。《恒生銀行首席市場策略員　溫灼培》
（筆者電郵：ｅｎｒｏｌｌ＠ｈａｎｇｓｅｎｇ﹒ｃｏｍ）