中、港股市於首季完成「估值修復」的反彈後，第二季則受累中、美關係突然再度惡化而出現回調。自６月底Ｇ２０峰會後，中、美兩國緊張氣氛有所緩和，「外憂」暫時得以消退，令人民幣走強，減低資金外流壓力。展望未來，雖然我們料下半年房地產增速將較上半年有所回軟，惟認為內需零售及基建仍具空間加大增速以支持經濟。且企業在較明朗的環境下，採購經理人指數等經濟數據有望回升。另一方面，消費物價指數受豬肉價格走強構成上升壓力，令全面減息空間暫時不大，因此預料內地將繼續以定向工具為市場提供流動性，保持寬鬆政策。整體而言，我們認為穩中求進仍為內地第３季目標，預料下半年中國經濟增長（ＧＤＰ）在６﹒１％－６﹒４％區間。
＊中國及香港－逆境自強，Ａ股較吸引＊
從香港銀行同業拆息持續走強及香港銀行體系結餘逐步回落的情況，相信香港不會跟隨外圍減息。香港經濟數據（零售及採購經理人指數）過去數季持續走軟，兩者均顯示經濟具下行壓力，與近月港股走勢出現背馳現象。港股現時預測估值為１１﹒３３倍，較自２００８年起的平均市盈率１１﹒６１倍略便宜，亦較環球股市估值吸引，料成資金流入的誘因之一。未來數月經濟數據能否見底回升及企業盈利走向將成焦點，左右股市發展方向。
股市方面，中、港股市估值在「絕對」和「相對」方面也較環球股市吸引；加上內地金融國際化步伐向好，Ａ股持續獲機構投資者資金流入，料Ａ股將跑贏港股。２０１９年下半年料恒生指數以區間橫行為主，目標區間分別為２６６００點至３０２８０點。
《利達ＬＷ Ａ﹒Ｍ﹒基金經理、首席投資策略師 黃耀宗》
＊聲明︰筆者所管理的基金持有相關資產
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