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作者為資深投資者。

24/07/2019 10:21

《缸邊嫺談-黃惠嫺》中國旺旺受惠谷消費,扭虧為盈錄雙位增長

  截至2019年3月31日止的12個月,中國旺旺(00151)的收益同比增長2﹒8%至207﹒12億元(人民幣.下同)。整體毛利同比增長9﹒2%至94億元;毛利率較去年同期的42﹒7%提升了2﹒7個百分點至45﹒4%;股東應佔溢利增長11﹒6%至34﹒77億元。
  其中,佔集團整體收益28﹒1%的米果產品,去年收入增長3﹒9%至58﹒13億元。當中大禮包小類收益增長6﹒9%。分部利潤增長27﹒9%至12﹒01億元。米果毛利率提升4﹒1個百分點至43﹒2%。毛利率提升因集團降低米果副品牌銷售,以及高毛利率的大禮包銷售快速增長所致;佔集團整體收益47%的乳品及飲料產品,去年收入增長1﹒6%至97﹒3億元。當中佔乳品及飲料產品收益90%以上的「旺仔牛奶」增長1﹒7%,分部利潤增長6﹒0%至29﹒52億元,毛利率提升1﹒9個百分點至47﹒1%。毛利率提升因集團實施優化產品組合及包裝規格,提升產品整體獲利水平所致;佔收益24﹒6%的休閒食品產品,去年收入增長3﹒5%至51﹒01億元,因糖果類產品行銷策略成功,實際增長7﹒0%。而新產品「凍癡」的推出,令集團冰品收入同比增長8﹒1%。分部利潤增長9﹒0%至10﹒21億元。毛利率提升2﹒3個百分點至44﹒7%。毛利率提升因集團將休間食品的產品組合優化及推出較高毛利新產品。另外,亦因原材料白糖的價格下跌所致。
 
*2018年扭虧為盈利潤重拾增長*
 
  集團過去幾年業績表現不振,當然對其估值會有影響。收入由2014年一直下跌至2017年才回復增長,而淨利潤更連跌4年才恢復。而自從中美貿易戰開始以來,中國政府再次加大推動投資、消費。中央首先出手谷內需消費,而重要的手段更是減稅降費。根據國家統計局的數據顯示,2019年上半年,全國居民人均可支配收入為15294元,同比名義增長8﹒8%。全國居民人均可支配收入實際增速快於國內生產總值(GDP)增速0﹒2個百分點,更快於人均GDP增速0﹒6個百分點;居民消費支出平穩增長。全國居民人均消費支出為10330元,同比名義增長7﹒5%;社會消費品零售總額為人民幣195210億元,同比名義增長8﹒4%;商品零售同比增長8﹒3%,當中糧油、食品類同比增長10﹒4%,飲料類增長9﹒9%。
  中央加大力度推出促進消費的政策,已對消費行業有正面影響。集團正在將管道多元化,2018年電商和母嬰門店的新興管道貢獻總收入的比率分別達到4﹒5%和1﹒5%。未來會繼續積極擴大電商渠道,以及開拓母嬰、冷鏈、自動售貨機、旺仔主題門店。另外,集團亦正在加快海外市場的布局,位於越南的工廠正在籌建,全力加速擴大在東南亞市場的生產與銷售,並計劃於多個海外市場設立分公司,以增進在當地銷售。再加上集團預期大宗原材料(如包材、奶粉、白糖、大米等)、包裝材料、水電燃料等製造的單位成本將會維持現水平或有所下降。生產及銷售成本下降,相信集團今年的毛利率及利潤將會繼續上升。投資者可考慮於6元附近的位置增持或吸納,目標價為港幣6﹒90元。《工銀亞洲證券業務部分析員 黃惠嫺》
 
*筆者為證監會持牌人士,並無持有上述股份

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