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24/07/2019 10:21

《缸邊嫺談-黃惠嫺》中國旺旺受惠谷消費,扭虧為盈錄雙位增長

  《缸邊嫺談》截至2019年3月31日止的12個月,中國旺旺(00151)的收益同
比增長2﹒8%至207﹒12億元(人民幣.下同)。整體毛利同比增長9﹒2%至94億元
;毛利率較去年同期的42﹒7%提升了2﹒7個百分點至45﹒4%;股東應佔溢利增長
11﹒6%至34﹒77億元。
  其中,佔集團整體收益28﹒1%的米果產品,去年收入增長3﹒9%至58﹒13億元。
當中大禮包小類收益增長6﹒9%。分部利潤增長27﹒9%至12﹒01億元。米果毛利率提
升4﹒1個百分點至43﹒2%。毛利率提升因集團降低米果副品牌銷售,以及高毛利率的大禮
包銷售快速增長所致;佔集團整體收益47%的乳品及飲料產品,去年收入增長1﹒6%至
97﹒3億元。當中佔乳品及飲料產品收益90%以上的「旺仔牛奶」增長1﹒7%,分部利潤
增長6﹒0%至29﹒52億元,毛利率提升1﹒9個百分點至47﹒1%。毛利率提升因集團
實施優化產品組合及包裝規格,提升產品整體獲利水平所致;佔收益24﹒6%的休閒食品產品
,去年收入增長3﹒5%至51﹒01億元,因糖果類產品行銷策略成功,實際增長7﹒0%。
而新產品「凍癡」的推出,令集團冰品收入同比增長8﹒1%。分部利潤增長9﹒0%至
10﹒21億元。毛利率提升2﹒3個百分點至44﹒7%。毛利率提升因集團將休間食品的產
品組合優化及推出較高毛利新產品。另外,亦因原材料白糖的價格下跌所致。
 
*2018年扭虧為盈利潤重拾增長*
 
  集團過去幾年業績表現不振,當然對其估值會有影響。收入由2014年一直下跌至
2017年才回復增長,而淨利潤更連跌4年才恢復。而自從中美貿易戰開始以來,中國政府再
次加大推動投資、消費。中央首先出手谷內需消費,而重要的手段更是減稅降費。根據國家統計
局的數據顯示,2019年上半年,全國居民人均可支配收入為15294元,同比名義增長
8﹒8%。全國居民人均可支配收入實際增速快於國內生產總值(GDP)增速0﹒2個百分點
,更快於人均GDP增速0﹒6個百分點;居民消費支出平穩增長。全國居民人均消費支出為
10330元,同比名義增長7﹒5%;社會消費品零售總額為人民幣195210億元,同比
名義增長8﹒4%;商品零售同比增長8﹒3%,當中糧油、食品類同比增長10﹒4%,飲料
類增長9﹒9%。
  中央加大力度推出促進消費的政策,已對消費行業有正面影響。集團正在將管道多元化,
2018年電商和母嬰門店的新興管道貢獻總收入的比率分別達到4﹒5%和1﹒5%。未來會
繼續積極擴大電商渠道,以及開拓母嬰、冷鏈、自動售貨機、旺仔主題門店。另外,集團亦正在
加快海外市場的布局,位於越南的工廠正在籌建,全力加速擴大在東南亞市場的生產與銷售,並
計劃於多個海外市場設立分公司,以增進在當地銷售。再加上集團預期大宗原材料(如包材、奶
粉、白糖、大米等)、包裝材料、水電燃料等製造的單位成本將會維持現水平或有所下降。生產
及銷售成本下降,相信集團今年的毛利率及利潤將會繼續上升。投資者可考慮於6元附近的位置
增持或吸納,目標價為港幣6﹒90元。《工銀亞洲證券業務部分析員 黃惠嫺》
 
*筆者為證監會持牌人士,並無持有上述股份

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