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22/07/2019 15:49

《價值美股-阮靜瑤》微軟還值不值得買?

  《價值美股》微軟(MSFT)公布了亮麗的季績。如果你對微軟的印象仍然只停留在售賣
Office和Windows的老公司,那你可能忽略了對這間科網巨頭的新發展。微軟是目
前美股市場上唯一破萬億元(美元.下同)市值的公司,而打從筆者在各平台寫財經專欄開始,
微軟亦是我唯一毫不含糊對其表示強烈看好的公司。不過,微軟年初至今該股已升逾三成五,到
底這間公司還值不值得買?

  相信很多有留意財經新聞的朋友也多少看過,近期微軟創辦人比爾.蓋茨回顧自己犯下「價
值4000億元錯誤」的言論。他說:「在軟件世界,尤其作業系統的平台,通常是『贏家通吃
』。我最大的錯誤就是管理不善,令微軟沒有做出像Android般的手機作業系統。」手機
作業系統是微軟難以釋懷的痛,當iOS和Android卡好了位,市場已沒有微軟的份,最
終唯有放棄自家手機作業系統。「當上帝關了一扇門,必打開另一扇窗。」微軟打開了一扇窗,
在另一個領域找到自己的一片天。

  微軟公布截至6月底止第四季度業績,季度收入錄得337億,按年升12%,純利為
132億,按年升49%,兩者均超出華爾街分析師預期。本季,微軟以回購和派息的方式,向
股東返還了77億元現金。Office過去作為微軟財務命脈之一,近年從授權逐漸轉向訂閱
的收費模式。至於微軟的智能雲業務增長迅猛,收入和盈利超越了包括Windows在內的個
人電腦業務部門,以及Office系統在內的生產力和業務部門,當中受益於Azure第四
季收入增長64%。這不得不佩服微軟行政總裁納德拉(Satya Nadella)自
2014年上任以來,推行「雲優先」戰略確有先見之明。

  在雲業務這塊大餅中,微軟最大競爭對手為亞馬遜(AMZN)和谷歌(GOOG)。微軟
過去一年的研發開支達到169億元,低於亞馬遜2018年的288億元和谷歌的214億元
。Azure第四季收入增長64%,對比第三季增長73%、第二季增長76%,不難發現
Azure增長正在放緩。雖然微軟與FAANG成員比較,微軟估值「相對不貴」,其業務受
環球政經影響的風險較低,股價波動性亦不算高,惟該股年初至今已升逾三成五,其雲業務能否
維持高增長去支持股價,也是個問號。未來微軟的升幅,相信主要靠基金「不得不買」來維持。
若投資者目前持有微軟股票,大可按兵不動;但若你此刻想買入微軟股票,你則可能需多加考慮
安全邊際問題去擬定策略。
 
  《茂宸證券經紀業務部助理副總裁阮靜瑤》(筆者為註冊持牌人士,並無持有上述股份)

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