加入最愛專欄

17/07/2019 10:00

《全球視野-胡一帆》穩中仍有憂

  《全球視野》儘管近期增長企穩,但中國經濟仍面臨下行壓力。我們預期貨幣和財政政策將
繼續寬鬆,以應對貿易摩擦帶來的影響,緩衝增長放緩壓力。中美元首在G20峰會會晤後,兩
國達成貿易休兵,避免了關稅進一步升級。
 
*增長持續受壓*

  近期主要宏觀經濟指標顯示,雖然某些指標有所企穩,但中國經濟仍面臨持續的下行壓力。
5月份零售銷售同比增長回升至8﹒6%,此前為7﹒2%,主要受到勞動節假期的帶動。我們
預計零售銷售將維持穩健勢頭,今年增速應該在高個位數,個人所得稅下調以及消費補貼帶來很
大提振。由於基礎設施建設和房地產資本支出放緩,今年1-5月固定資產投資同比增長
5﹒6%,低於1-4月的增速6﹒1%。我們預期2019年中國固定資產投資增長6%,基
建投資將提供緩衝。出口增長依然疲軟,同比微漲0﹒4個百分點,下半年很可能將繼續受到貿
易摩擦以及全球增長放緩的影響。我們認為,揮之不去的中美貿易摩擦已令國內經濟承壓,但在
政策支持下影響料將可控。
 
*更多寬鬆政策有望推出*

  中國貨幣和財政政策仍在為經濟提供支撐。中國央行維持充裕的流動性,壓低了銀行間利率
。央行宣布為中小型銀行定向降準300個基點(分別於5月15日、6月17日和7月15日
各降準100個基點),總共釋放2800億元人民幣的長期流動性。此外,繼2月份首次開展
票據互換(CBS)操作後,央行又於6月27日宣布開展25億元人民幣的CBS 操作,以
置換商業銀行的永續債。我們預計今年餘下時間央行還將全面降準100至200個基點,同時
使用借貸便利和其他新創設的工具。財政部於6月10日宣布的新措施將擴大專項債的使用範圍
,並拓寬重大基建項目的融資渠道。7月份的季度政治局會議將是政策走向的重要風向標。
 
*G20會議預示貿易進入休兵期*

  中美元首於G20峰會上的會晤備受矚目,兩國達成貿易休兵,避免了關稅進一步升級,這
符合我們的基準情景。鑒於雙方在近期達成共識所面臨的困難,我們依然認為長時間貿易休兵的
可能性在50%。我們認為,全面的貿易協議(如果達成的話)可能包括美國取消華為禁令,不
再繼續上調關稅,並在一定條件下撤回現有關稅措施,以換取中方進一步增購美國商品,進一步
開放市場,加大知識產權保護力度,達成部分結構性協議等。同時,中國也在積極推進與美國以
外經濟體的戰略夥伴關係,尤其是日本。《中日韓自貿協定》與《區域全面經濟夥伴關係協定》
的談判也有望加快。
《瑞銀財富管理亞太區投資總監及首席中國經濟學家 胡一帆》

etnet財經‧生活App   財智‧健康‧品味生活     【立即下載】  iOS版 / Android版
專家陣容
顯示更多
產品簡介

【etnet Bonus賞你】好好社企 中秋精選月餅禮盒

【etnet Bonus賞你】領展TKO Gateway便攜式香薰機

【etnet Bonus賞你】荃灣千色匯及元朗千色匯 x 韓國紙雕插畫藝術家Soo Min Kim 消暑手搖沙冰杯+簡約家用收納箱