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24/06/2019 10:43

《每周華語-黃溢華》蝴蝶效應、習特會面、地緣緊張、息率全降

  《每周華語》金融市場預期美國很快減息,股市再上升。內地債市表現遠不及美歐日,主因
乃內地銀根緊張,息率╱信貸周期有別。中美本周日本之大阪會面,但上周特朗普對中國五間實
體企業採取新的制裁,多少使習主席多了談判的困難,大家對本周G20中美領導人見面都審慎
樂苒觀。「見面」較好,但「見面」也可不歡而散。美伊形勢日見緊張,上周差點兒打起來,真
危險。
 
  很多事情的發展,只要起始的一刻之相關初始條件有極小的偏差,結果的情況可以相差極遠
。數學上看,一個系統的演變,只要起步的一刻有輕微的差異,系統的表現可以絕對不同:只以
終點看,不似是同一系統演變的結果。那麼,例如央行同是減息,只要客觀因素不同,股市及資
產市場的表現可以截然有別。事實上,玩「波子機」,都是把鋼珠(可用不同力度)彈上機「頂
」,讓鋼珠再往下走拿取最多分數,但每一次把鋼珠「彈」出去,鋼珠往下走的路徑均不同!可
見簡單如「波子機」的系統,因為每一次「彈」的動作有別,「系統」得分都可以相差很遠。政
治也好、經濟也好,都是一個「系統」。今天推動政策成功,下一次以同樣方法,可以不成功甚
而出現相差極遠的結果。「系統」以外的干擾有,但亦避不了只要有輕微的初始差異,事件的演
變可以不一樣甚而出現災難性的結果。這些例子極多!例如射「十二碼」、高速駕車轉方向、發
射火箭及執行重大政策。
 
  中國人說得好:「謀事在人,成事在天」!同一團隊推行政策、計劃,總有「天」的變數!
再由數學角度看,可以說是包含隨機因素;也可以看成是「蝴蝶效應」,只要有看不到,察覺不
到的因素,極小的差異,事情發展可以測不到。科學理論可以重複進行實驗,而現實上,經濟政
策、政府政策,不可能做實驗,或在電腦╱軟件先行測試。因而為政者,一不小心,可能遇上災
難性的結果。近兩三周,香江政策╱政局便極可能遇上「蝴蝶效應」。「小小」的條例修補震動
了中港台甚而成為全球焦點。即使有「有心人」攪事,相信也安排不到這一「蝴蝶效應」式的震
動。筆者對政治無認識,但對「系統」發展╱內在演變甚有興趣。所有事情都可以由「系統」╱
多個「系統」互構的角度觀之。有趣的是,參與者╱執行者也不可能預知其「結果」。因而初始
條件的些微偏差,不可能早而得知,根本無從觀察。
 
  香江「門常開」,打開門做生意!可以說是來者不拒。一美元也是生意,一千億美元亦是生
意。香江「門常開」,讓不同背景的大中小企落地生根,自然有助香港賺更多。港島及九龍半島
甚多金融商業地標,由「ICC」、「IFC」以至傳統英資的工商金融地標,都代表了本地、
海外、中國的利益。貝聿銘(1917-2019)名作之一,中銀大廈設計特別,而由政總
「門常開」觀之,也可看到中銀大廈特別的往上升「角形」設計。
 
  下周7月1日又到香江回歸祖國的慶祝時刻。1997年6月╱30日、7月1日,灣仔會
展成為我們紀念回歸的重要地點。「一國兩制」乃「初似條件」。而所有特區政策的推動,都受
此「一國兩制」的制約,由數學╱系統角度分析之,根本測不到它如何左右本地執政的結果。全
新的事物,使這一系統自身「測不到」。宏觀整體有制約,但微觀執行政策,「一國兩制」如何
於系統的演變便不易早得知,可分析,但亦真的不可測。
 
  本周又有習特G20日本大阪會面:牌面正面,但潛在很大╱很多的變數。因為中美談判至
今天,不可只看牌面更重要的是「初始條件」:即兩國自身的政經起始點甚而治國的意識形態。
經貿談判不大困難,但戰略角力下的戰略經貿談判加上兩位領導人的國內戰略地位╱角力,會使
談判不可測,且即使G20本周會面後和氣收場,下一局也測不到:習特兩人都給對方一枱「波
子機」!打出「鋼珠」,大家都不易得知有否高分又或「鋼珠」不得分,直下「出口」!無談判
結果可言,也不足為奇。習特見面,可以無任何兩國的聯合公布。
 
  中美經貿談判已不是新事物。近一年的談判,乃「全新」者,因為特朗普出奇不意非常態地
出牌,因為習主席亦有更多自身的戰略考慮,使出現「局中局」及美國的談判考慮志不在中國買
更多美產品。近十年全球經濟強中實弱,美近周長中短債息全面下滑!不妙預期也!
 
  上周特朗普明言伊朗擊落美無人機,本已採取還擊,但在最後十分鐘他基於會有人命傷亡而
取消云云。本周一他將公布更多對伊朗的制裁。中國外交部上周亦公布習主席出席G20,與日
美領導人會面。有否突如其來的改變?取消?機會不大但仍存在一定的變數。本地不易見息率下
調,而美息下調之預期已反映在上周股市反彈。蝴蝶雖小,但影響可大!小心!
《資深市場人士 黃溢華》

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