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05/06/2019 10:58

《缸邊嫺談-黃惠嫺》澳優(1717)自家品牌配方奶粉增長佳

  《缸邊嫺談》澳優(01717)截至2019年3月31日止三個月,收入同比增長
29%至15﹒19億元(人民幣.下同);毛利增長37﹒1%至7﹒48億元;毛利率較去
年同期提升2﹒9個百分點至49﹒2%;經調整的股東應佔溢利同比增長87﹒2%至
1﹒95億元。
  今年第一季,佔集團整體收入82﹒3%的自有品牌嬰幼兒配方奶粉業務,其收入同比增長
34﹒1%至12﹒5億元。當中:自家品牌牛奶粉收入增長21﹒1%至5﹒66億元,其中
有機奶粉同比增長約50%,遠高過集團整體增速;自家品牌羊奶粉收入增長47﹒2%至
6﹒83億元。
 
*具產業鏈及產能優勢*
 
  集團是一間於全球擁有從奶源收集、產品研發、生產到市場終端銷售的全產業鏈條的企業。
去年集團進行了多項收購,當中包括:收購海普諾凱營養品餘下15%股權,能令集團更有效地
對佳貝艾特品牌羊奶營養品施行具符合產品的經營哲學及戰略;收購Holland Goat
Milk(「HGM」)餘下44%股權,有利鞏固上游優質羊奶供應;收購Ozfarm餘下
50%權益,有利完善產品種類以及進一步開拓市場;收購Ausnutria
Joannusmolen B﹒V﹒(「AJM」)餘下50%股權,有助促進於歐洲的銷售
及分銷網絡擴張;收購Nutrition Care Pharmaceuticals
Pty Ltd﹒(「NCP」)餘下25%股權,有助鞏固集團於澳洲的產能;收購澳優營養
餘下30%股權,以更有效地與嬰幻兒配方奶粉的生產整合。 
  另外,去年引入了中信農業基金管理有限公司成為集團的單一最大股東,優化股東結構的同
時亦強化了集團的財務狀況及資本基礎,有利集團進一步擴大規模。
 
*嬰幼兒奶粉配方註冊數量增加*
 
  在2018年1月1日《嬰幼兒配方乳粉產品配方註冊管理辦法》生效後,至今集團已向市
場監管總局註冊旗下合共15個系列45個嬰幼兒奶粉配方,其中3個系列為新註冊配方於今年
3月下旬完成註冊。新註冊配方完成註冊後將進一步充實及優化產品組合,鞏固澳優於市場中的
地位,並有望持續為集團帶來更多的收入及利潤。
 
*提升利潤的因素*
 
  雖然國內的出生率下降,但中國人的消費力不斷升級,願意支付較多的金錢購買高質產品。
在「黃金十年」規劃下,集團去年已加大力度調整荷蘭、澳洲及新西蘭海外工廠配方奶粉產品的
供應鏈;加強自家品牌配方羊奶粉產品的海外銷售網絡。未來新西蘭新工廠及智慧工廠竣工後,
集團於2022年的乾粉混合及包裝年產能預計可達約15萬噸。在擴大銷售版圖上,若集團成
功向美國FDA將佳貝艾特註冊後,未來會在墨西哥、印度、泰國及美國推出佳貝艾特。另外,
亦會繼續在現有市場,特別是中東、俄羅斯、獨立國家聯合體及巴西擴充版圖。
  澳優今年的收入增長目標是30%,市佔率維持在60%左右,集團利用擴大產能,控制上
游資源、擴大銷售版圖、優化產品組合、減低運輸成本等的手段,再加上政府減稅降費行動,未
來的收入、毛利及利潤均會更上一級。投資者可考慮於14元附近的位置增持或吸納,目標價為
港幣17﹒7元。
《工銀亞洲證券業務部分析員 黃惠嫺》
 
*筆者為證監會持牌人士,並無持有上述股份

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