中國製造業採購經理指數（ＰＭＩ）於２０１９年５月份重新回落至收縮之境，乃受困於以新出口訂單為主的整體新訂單負增長，使生產擴張勢頭不斷減慢所致。要留意的是製造業的採購量擴張力度亦見轉緩，原材料庫存縮減，加上產品庫存於收縮之境下回升等，皆為不可忽視的警號。政府從增貸甚至稅率等多方面支持企業營銷，力求盡量抵銷特朗普對華所掀「非軍事」全面戰所產生的負面甚至惡性影響和衝擊，料效益漸生。
＊新出口訂單受累特貿戰及歐經濟疲弱＊
來自國家統計局服務業調查中心、中國物流與採購聯合會（ＣＥＬＦ）聯合發布的最新資料，製造業採購經理指數在２０１９年５月份所達的４９﹒４（見表），為自２０１９年２月份４９﹒２、１月份４９﹒５和２０１８年１２月份４９﹒４相距兩個月再處臨界點之下的月份，我看不用過份’悲觀’解讀，因２０１９年４月份達５０﹒１和３月份達５０﹒５實際屬稍為擴張之態，即：ＰＭＩ一直在以５０為主軸作出輕微的擴張與收窄，反反覆覆，暫未見任何明顯惡化傾向。
需要高度指出者，為ＰＭＩ經多番爭持仍再度回落至收縮之境，很主要受困於（二）製造業新訂單中的（Ｉ）出口新訂單，有十分明顯的收縮，並可見於分類指數於２０１９年５月份大幅回落２﹒７個百分點至４６﹒５，相對於４月份４９﹒２環比大增２﹒１個百分點和３月份４７﹒１環比增１﹒９個百分點，止住在收縮水平中呈二連向上之態，當然受困於（ｉ）特朗普對華所掀的貿戰不斷狠狠升級，最新的做法居然在５月１０日惡表要對華輸美２０００億美元商品所加徵的關稅稅率由１０％大幅提升至２５％，即使未有馬上執行，卻對中美貿易往來產生十分強烈和重大的負面影響。
同樣重要的，是特朗普對墨西哥、印度、澳洲等關稅戰，以及很有可能在年底前對輸美汽車及零部件加稅關稅，頗有可能爆發全球貿易戰，和（ｉｉｉ）歐洲經濟脆弱加上英國脫歐等問題懸而未解決，外圍政經情況反覆惡化，絕對不可稍一忽視。
由是與出口相關的進口分類指數，於２０１９年５月份環比回落２﹒６個百分點至僅為４７﹒１，止住４月份環比增１個百分點至４９﹒７和３月份４８﹒７環比大增３﹒９個百分點之二連升，使所處於收縮之況更甚，基調卻是相對差勁的。
此使（ＩＩＩ）整體新訂單分類指數於２０１９年５月份回落至４９﹒８和較對上一個月下跌１﹒６個百分點，相對於４月份５１﹒４環比下跌０﹒２個百分點有明顯惡化。
和製造業在手訂單分類指數於是月份即使環比增０﹒３個百分點，但所達４４﹒３，仍然遠遠低於５０，只是「稍高」於３月份４３﹒６和１月份４３﹒７，需要高度留意。
特別是以出口為主的新訂單不斷收縮，使（二）生產分類指數環比回落０﹒４個百分點至５１﹒７，而４月份的環比下跌０﹒６個百分點至５２﹒１，而３月因企業於春節過後集中加快生產大幅增加３﹒２個百分點至５２﹒７後衍生的一個現象。連同２月份大幅回落１﹒４個百分點滑落至４９﹒５的臨界點以下的劣境，值得高度關注也。
＊製造商生產經營活動前景看法反覆回落＊
製造業產銷情況反覆回落，遂使（三）原材料庫存分類指數於２０１９年５月份即使上調０﹒２個百分點，卻仍處於４７﹒４的明顯收縮水平，反而產品庫存分類指數所達４８﹒１，環比大幅增長１﹒６個百分點，一減與一加的啟示性相當重要。
因此與（四）生產經營活動預期指數，於２０１９年５月份環比大幅回落整整２個百分點至５４﹒５，較４月份５６﹒５所跌的０﹒３個百分點大幅提升１﹒７個百分點，而３月份５６﹒８環比增長０﹒６個百分點、２月份的５６﹒２更增３﹒７個百分點，和１月份５２﹒５環比跌０﹒２個百分點，反映出廠商對經營前景的看法仍然反覆偏淡。
餘者如（五）從業人員分類指數，於２０１９年５月份之４７環比減少０﹒２個百分點，與４月份４７﹒２環比跌０﹒４個百分點屬二連跌，連同３月份環比升０﹒１個百分點至４７﹒６，加上２月份４７﹒５環比跌０﹒３個百分點和１月份４７﹒８跌０﹒２個百分點，於２０１９年前五個月乃４跌、１升的跌多於升，不是佳象。製造業生產與投資不斷轉型升級，但勞工的知識和技術未能追上新形態的要求。
但（六）成本及出廠價尚穩，其中（１）主要原材料購進價格分類指數於２０１９年５月份達５１﹒８和環比減少１﹒３個百分點，相對於４月份５１﹒１環比跌０﹒１個百分點大幅回落，而３月份５３﹒５環比升１﹒６個百分點、加上２月份５１﹒９環比所飆升５﹒６個百分點，亦可接受。
（２）出廠價格分類指數於５月份達４９和環比大減３個百分點，但４月份達５２環比略升０﹒６個百分點，較３月份５１﹒４飆升２﹒９個百分點有所放慢，而２月份處５０以下收縮水平的的４８﹒５，環比卻大幅上升４個百分點，比對上一個月４４﹒５的環比所升１﹒２個百分點多漲２﹒８個百分點，故有一定程度的啟示性。《資深財經評論員 黎偉成》
（ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ）
中國製造業採購經理指數（ＰＭＩ）
指數 月環比（個分點）
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５月／２０１９ ４９﹒４ －０﹒７
４月／２０１９ ５０﹒１ －０﹒４
３月／２０１９ ５０﹒５ ＋１﹒３
２月／２０１９ ４９﹒２ －０﹒３
１月／２０１９ ４９﹒５ ＋０﹒１
１２月／２０１８ ４９﹒４ －０﹒６
１１月／２０１８ ５０﹒０ －０﹒２
１０月／２０１８ ５０﹒２ －０﹒６
９月／２０１８ ５０﹒８ －０﹒５
８月／２０１８ ５１﹒３ ＋０﹒１
７月／２０１８ ５１﹒２ －０﹒２
６月／２０１８ ５１﹒５ －０﹒４
５月／２０１８ ５１﹒９ ＋０﹒５
４月／２０１８ ５１﹒４ －０﹒１
３月／２０１８ ５１﹒５ ＋１﹒２
２月／２０１８ ５０﹒３ －１﹒０
１月／２０１８ ５１﹒３ －０﹒３
１２月／２０１７ ５１﹒６ －０﹒２
１２月／２０１６ ５１﹒４ －０﹒２
１２月／２０１５ ４９﹒７ ＋０﹒１
１２月／２０１４ ５０﹒１ －０﹒２
１２月／２０１３ ５１﹒０ －０﹒４
１２月／２０１２ ５０﹒６ 持平
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資料來源：中國物流與採購聯合會（ＣＥＬＰ）及國家統計局服務業調查中心
資料整理：黎偉成
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