《真知灼見－溫灼培》美債息挫歐元轉弱

　　昨晚（２８日）美股道指雖跌２３７點，但這並非甚麼大跌幅，論百分比計只有０﹒９３％。相反，昨晚在整個金融市場中，最為市場觸目相信是美債市場，當中尤以美國１０年期國債孳息率跌幅最為顯著。今早（２９日）於亞洲市場報２﹒２６５８％，這水平已是自２０１７年９月底以來最低位置。反觀美國１年期國債息，由於近期變化相對較穩，今早於亞洲市場報２﹒３０８２％。也是說現時美國１年期債息已進一步拋離１０年債息水平，並凸顯出倒掛情況更見嚴重。在各年期美債息中，５年期債息水平仍然最低，今早報２﹒０６２７％。
　
＊資金繼續大舉流入美債市場避險＊
　
　　資金繼續大舉轉到美債市場避險相信原因有三。首先，美國總統特朗普指，美國尚未準備與中國就貿易達到協議。另方面，在特朗普完成日本訪問，離開時促請日本首相安倍晉三盡快解決美日貿易不平衡問題，這也加深了市場對全球貿易紛爭廣大憂慮。反觀歐洲，雖然歐洲議會的組成中，親歐派繼續掌控了議會，但由於意大利的選民以大比數選出疑歐派代表，大大增強意大利政府與歐盟對抗的底氣。歐盟與意大利的衝擊也使市場不安，使歐元匯價回落同時，也驅使資金轉向美債市場避險。
　　回看過去周日（２６日）的歐洲議會選舉結果，有甚麼啟示可值得我們關注。親歐盟的兩大主流黨派，歐洲人民黨（ＥＰＰ）及社民黨（Ｓ＆Ｄ），在是次選舉中雖較上次選舉的議席數目有所減少，但仍穩佔略超過四成議席，成為議會中最大勢力。加上同屬親歐派的自由民主黨聯盟（ＡＬＤＥ）及綠黨（Ｇｒｅｅｎｓ），整個親歐陣營便佔了近七成議席。相反，疑歐派的極右勢力雖在英國及法國等地掘起，但佔整體歐洲議會議席比例仍局限於略高於兩成的比重，不足以左右歐盟決策，更不用擔心會使歐盟分裂，這點相信可令歐盟領袖鬆口氣。在選舉過後，路透社引述歐盟官員指，歐洲議會正準備就意大利去年因財赤及債務超出其ＧＤＰ比例的違規行為作出處分，事件反映歐盟領袖對重整歐盟的自信心。
　
＊英國倘「硬脫歐」衝擊歐盟經濟＊
　
　　既然歐盟選舉結果利好歐盟團結，歐元又為何不升？當中相信原因有兩個。首先，親歐派雖繼續掌控了議會，但如上述所指，由於意大利的選民以大比數選出疑歐派代表，大大增強意大利政府與歐盟對抗的底氣。歐盟與意大利的衝擊正使市場不安，並推低了歐元匯價。另外，文翠珊下台亦為市場憂慮。事緣主張「硬脫歐」的約翰遜現被市場視為最大機會接任首相，加上英國在歐盟選舉中，主張「硬脫歐」的「脫歐黨」獲大勝，亦增強了市場對英國採取「硬脫歐」的憂慮。有一點必須理解，如英國選擇「硬脫歐」，亦將同對歐盟經濟造成衝擊，相信這正是歐元未能上升原因。歐元初步技術支持１﹒１１美元，如失守將試下一支持位１﹒１０美元；相反，１﹒１３美元相信暫為龐大阻力。《恒生銀行首席市場策略員　溫灼培》
（筆者電郵：ｅｎｒｏｌｌ＠ｈａｎｇｓｅｎｇ﹒ｃｏｍ）