《缸邊嫺談－黃惠嫺》豬肉供應短缺，萬洲國際（００２８８）受惠

　　中國是美國豬肉的第二大出口市場，自從貿易糾紛爆發以來，中國已多次取消美國豬肉入口的訂單。據美國農業部的數據顯示，由年初至今中國已累計取消了４５１３噸豬肉的訂單。其實，在新一輪加徵２５％關稅中，中方只選擇了兩個新的項目加徵，相信未有對美國進口豬肉成本加添沉重壓力，預計未來由於國內非洲豬瘟疫情仍然緊張下，預計在中國豬肉供應緊張會增加向美進口，在供求差異下萬洲國際（００２８８）可同時在兩地賺取利潤。
　
　　貿易戰下美國豬肉供應減少，再加上國內非洲豬瘟疫情及「豬周期」等因素影響，豬肉價格未來會繼續上升。根據發改委公布的數據顯示，農曆年過後，活豬價格從低位上升，至４月份後則企穩回落。截至５月８日，全國平均活豬出場價格為每公斤１５﹒１６元人民幣，較年初升８﹒９％，較去年同期大幅升４５﹒８％。中國是最大的豬肉消費國，內地豬肉供應多關稅及疫症發生下減少，集團可就供應的變化及其所導致的生豬價格變動，而不時調整策略，以達致利潤最大化的結果。再加上政府採取多項重要措施來控制疫情，全國生豬及其產品的流通受到影響，不同省份的生豬和豬肉價格因應其供需情況差異擴大。而集團正好利用廣泛覆蓋全國各地的生產設置及冷鏈物流網絡，掌握了不同區域供求錯配所帶來的機會。
　
＊今年第一季度業績好轉＊
　
　　萬洲國際今年第一季度業績因生鮮肉及肉製品業務上升，業績扭虧為盈，而管理層相信其美國的業務可受惠豬價下半年提升而有所改善，同時有信心中國進口在需求下有機會提升。
　
　　現時中美貿易問題及非洲豬瘟的發展似乎未有緩和的跡象，今年集團仍要面對相關不明朗因素。非洲豬瘟的發生對集團的業務有利有弊，有害的就是旗下的工廠出現了疫情，因此停廠了一段時間；有利的是國內中小型養殖戶的生存空間明顯受壓，規模較細效益較小的中小型豬農面臨虧損而出現倒閉，從而提升行業的集中度。集團坐擁豐富的生物資產有能力霸佔更多市場份額。
　
　　萬洲國際管理層已預計，中國生豬及豬肉價格在今年下半年較去年增長七成，反映生豬及豬肉價格將分別升至每公斤２４及３６元人民幣，管理層亦預期今年第二季集團利潤表現可望復甦，當中美國生豬生產利潤率有望擴張；受惠中美豬肉價差，相關貿易量將顯著提升至超過２０１６年的水平；豬價提升對美國包裝肉利潤負面影響有限；內地包裝肉利潤有壓力，但管理層預期其經營利潤率將介乎今年首季至去年的水平，將透過提價、產品組合升級等抵銷成本上升的影響。現時「非洲豬瘟」已令國內的豬肉市場出現供應緊張，不單推高內地豬肉價格，同時還推升了全球豬肉價格。集團全球化布局和垂直整合產業鏈可應付挑戰，實現規模和盈利的持續增長。投資者可考慮於７﹒２元附近的位置增持或吸納，目標價為港幣８﹒４４元。
《工銀亞洲證券業務部分析員　黃惠嫺》

＊筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股份