《Ｂｅｎ哥思路－鄺民彬》中美貿談若轉壞，港股恐下試兩萬八

　　中美貿易戰再度反覆，美國或於周五（１０日）起對２０００億美元中國貨品的關稅調高至２５％，主要由於美國貿易代表萊特希澤指中方背棄承諾，導致談判倒退，消息為投資市場帶來動盪。雖然中方外交部指中方團隊包括劉鶴仍繼續赴美磋商，反映中方不希望中美關係出現進一步惡化，不過，中方亦表示在原則問題上絕不妥協，加上投資者亦憂慮中國將會採取報復式徵稅，為投資市場帶來更多不明朗因素。
　　港股失守２９０００點關口，雖然技術上補回了４月初的上升裂口，不過，中美貿易問題趨不明朗，加上恒指波幅指數亦出現明顯上升，反映整體避險情緒有所升溫。技術上，恒指的１００天線及２５０天線同樣於約２８０００點水平附近，若中美談判出現更壞情況，大市或需下試２８０００點的支持位。
　
＊美企下半年季盈料續低增長＊
　
　　美股方面，大約一半的標準普爾５００指數成分股企業已公布第一季度業績，近７５％的公司業績超過預期，實際盈利平均較預期高出５﹒３％。然而，實際收入只較預期高０﹒３％，反映盈利較預期理想的原因，主要來自成本控制，而非收入上升的推動，盈利能力能否持續改善值得投資者留意。另外，目前環球貿易及經濟仍較不明朗，亦為業績表現帶來負面影響。
　　同時，根據市場調查，美國本土企業中，有三分二企業雇主表示，已為經濟衰退作好準備，包括保留現金及削減開支。故料美國企業下半年季盈只有溫和的反彈，並繼續處於較低的增長。另外，美國３月份消費者信貸增速為９個月來最慢，反映美國人的支出意願並未有跟隨勞動市場強勁而增加，或拖慢未來經濟表現。估值上，標普指數現價未來１２個月預期市盈率約１７倍，估值高於５年平均水平，並不吸引，加上市場避險情緒升溫，不利風險資產市場，美股或面臨較大沽壓。
　
＊聯儲局短期減息機會並不大＊
　
　　聯儲局議息維持利率不變，符合市場預期。主席鮑威爾表示目前聯儲局貨幣政策合適，認為現階段未見到加息或減息的明顯偏向。此外，鮑威爾表示對年初通脹下跌感到意外，但他同時指出這情況可能是暫時性。鮑威爾預期未來通脹會達到２％的目標水平。不過，鮑威爾亦補充，假若通脹持續維持在低水平，貨幣政策則可能會收緊。
　　總統特朗普近日建議聯儲局減息一厘。事實上，由於明年美國舉行總統選舉，特朗普希望借減息刺激經濟，增加競選連任的機會，亦是人之常情。聯儲局議息之前，期貨市場數據顯示，市場預期年內美國減息機會超過６０％。然而，鮑威爾最新的言論，明顯為減息預期降溫。由於美國勞工市場仍然火熱，薪金上升壓力仍在，我們認為短期減息機會不大。
　
＊滬指３０００點具較大阻力＊
　
　　內地股市方面，中國人民銀行宣布於５月１５日起，開始對中小銀行實行較低存款準備金率，料可為市場釋放長期資金約２８００億人民幣。不過由於美中貿易談判仍具較大變數，消息對投資情緒的提振作用有限。
　　另一方面，目前上交所共受理逾１００家企業於科創板的上市申請，加上國內科創板基金集資反應理想，目前推出的７個基金合共錄得近１０００億元人民幣的認購金額，惟同時亦令資金出現分流，或限制Ａ股表現，料上證綜指短線於３０００點具較大阻力。
《凱基證券執行董事及研究部主管　鄺民彬》
　　
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