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戴名擁有財務管理及電子工程系學位, 曾經擔任証券部主管、上市公司投資部執行董事, 負責收購合併, 曾協助超過三十間公司架構重組, 有十年超過十億美元的資產管理等經驗。

23/04/2019 11:00

《股壇解碼-戴名》特朗普人逢喜事。達芙妮(210)跟不上潮流

  通俄門調查告一段落,特朗普一如預期的全身而退。表面看中美貿易逆差的減少證明了特朗普之前的做法正確,至於中美貿易談判接近尾聲,可以說是錦上添花的事情。特朗普的下一個目標自然是歐盟,只要把中國和歐盟者兩大對手拿下,特朗普將實現他的美國優先承諾。投資者要留意美匯有轉強跡象,提防新興市場將發生新一波的走資潮。
 
*左右為難*
 
  持續了一段長時間的法國黃背心運動因富人踴躍捐款協助巴黎聖母院重建而再次激烈起來,群眾並沒有因為富人的傾囊相授而感恩,反而覺得富人的錢是從剝削貧苦大眾而來,這種思維和當初黃背心運動的出發點相若,在上周六(20日)估計法國全國有近萬人參與遊行,示威者批評政府漠視貧困問題,本來富人願意出錢重建聖母院是好事,最起碼政府可以少的負擔經費或甚至不用支付重建費用,可惜的是好心做壞事,民眾不領情反而更加激發了大眾的仇富心理,看來馬克龍要安撫民眾並不容易,法國的整體政局不穩隨時是歐盟繼英國脫歐後的一大黑天鵝,加上德國將2019年經濟增長由原定的1%下調至0﹒5%,整個歐盟的服務業PMI亦遜於預期,製造業PMI仍然低於50,投資者不宜對歐元區經濟過分樂觀。斯里蘭卡的炸彈事件很有可能成為資本市場的黑天鵝。
 
*見好即收*
 
  上證指數上周五(19日)站在3270點收市,表現硬朗,3200點好像牢不可破,但現在A股是利好盡出,何時出現利空實在不好說,但減稅、MSCI指數的比重增加和推廣5G的政策也相繼出台,對市場的刺激相信也被消化了,假設經濟在月底(4月底)前還是進展不多的話,央行能用的就只有降息降準,但降息可能導至資金流走,所以央行只剩降準的最後一招,預期央行今年將會降準3次以上,估計在5月份將會降準一次,市場資金在水漫金山的情況下,很自然地流向房地產,相信到時候某些二線城市將會對房地產限購鬆綁,一方面導流銀行過多的資金,二方面也可以在GDP上爭取政績,正是一家便宜兩家著,但又有多少個會明白這樣早只會把銀行推到死胡同去?東亞局勢正是風雨飄搖,一觸即發的時期,投資者不宜對A股行情過分樂觀。
 
*請君入甕*
 
  恒指上周在30000點拉鋸,特別是上周五的期貨市場,日間交易時段下跌219點,夜間交易時間卻回升154點,表面上好淡爭持,但期權在30200點有新建倉的跡象,如果本周初未能突破30400點的話,相信恒指將會下試26600點附近,因為26600點的期權亦在上周出現建倉情況,加上市場上利好的預期已透支得七七八八,投資者現階段應該逢高減持。
 
*股票簡評*
 
  達芙妮(00210)主要製造、分銷鞋類和服飾產品,可能有很多人對品牌的認知有所缺憾,包括半人在內,集團給人的印象很有國內品牌的味道,其實品牌是真正的本土品牌,業務範圍包括鞋類研發、生產、加工和銷售為主的多元化集團,旗下業務遍布中國大陸、香港、台灣、歐洲甚至北美洲各地,品牌業務-以自有品牌及代理品牌之製造及分銷鞋類產品、服飾及配件。其中自有品牌有達芙妮和鞋櫃,代理的品牌包括AEE、Ameda、杜拉拉、Aerosoles和Aldo;另外還有OEM的代加工業務,業務模式和百麗很相似。
  上月(3月)底達芙妮給市場一份營收和毛利都創近6年新低的成績表。達芙妮目前面臨銷售網絡的收縮、毛利和平均售價下降的三重打擊,集團在大幅度削減店鋪數量(佔刪減前總數的26%)的同時,期內關閉銷售點達1016個之多,營收也出現大幅下滑約20%,證明達芙妮的盈收非常依賴門店的業績,集團過分依賴核心品牌業務是最大的弊端,單核心品牌業務收益便佔整個集團總營收超過80%,同時核心品牌業務的毛利率於去年(18年)下降至45%左右,而平均售價也出現輕微下降的現象,唯一可喜的是電商業務有增長,但增長幅度不足於彌補集團在其他地方的短板。投資者要注意的電商業務增加主要受惠於達芙妮穩定產品售價和減少促銷活動的政策,但同時亦犧牲了門店的部分銷售,加上集團一開始就定位在中低檔次,剛好避開了和百麗硬碰,可惜的是達芙妮在業務出現瓶頸時毅然轉向三四線或甚至五六線城市,由於這些地區的消費者都是只對價錢敏感,對集團而言並沒有任何的歸屬感。以前的達芙妮品牌就代表了時尚和潮流,可惜產品現在給人跟不上潮流的感覺,連賴以發跡的關鍵核心價值也守不住,集團將來的路更加不好走,加上達芙妮的多元化並不見得能帶給集團更多的利益貢獻,只落得年度虧損9億的結果,可以斷言在今年還不能扭虧為盈或者大幅改善的話,投資者宜盡早離場。
《資深市場人士 戴名》
 
* 以上觀點僅為個人對市場的看法,並非任何投資勸誘或建議。
  讀者有任何交流,可以發電郵至imail1997@gmail﹒com

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