美聯儲局三月會議後取態變得更加鴿派，預計年內不加息，表示從今年５月起，將每月縮減資產負債表的最高規模從當前的３００億美元降至１５０億美元，並在９月停止縮表。聯儲局更再度下調今明兩年的經濟增速和通脹預期，但核心通脹預期保持不變。聯儲局預計美國２０１９年的經濟增長為２﹒１％，低於前次的２﹒３％；２０２０年的經濟增速為１﹒９％，前次為２﹒０％。消息公布後，被喻為可預示衰退前景的美債３個月至１０年期息差跌至負數，其他國家如德國、澳洲及日本長息則跌至更低。
美國長短債息倒掛，反映投資者預期經濟即將出現衰退，情願把資金泊到１０年期較低回報的美國國債，都不願投資於短期２年的國債中。過去美國經濟出現衰退，每都在長短債息陷入倒掛之後發生，衰退平均在倒掛後的１０個月後出現。根據過往經驗倒掛至少要持續約１個月，才有效反映預期，往往出現倒掛後平均６個月股市真正調整。
聯儲局提前結束縮表變相增加買債，加上中日及歐洲央行放鬆銀根，市場避險情緒升溫，令正府債券需求進一步上升，全球央行再次進入超低利率及量寬年代有機會再度重臨。美股及全球股市自去年底已大幅回升、加上主要央行態度轉為寬鬆將有助短期提振次季全球經濟表現。因此，第二季市場走勢將產生關鍵作用，後市走勢將呈現反覆靠穩。
對於香港的投資者來說，持續債息倒掛的情況值得我們繼續關注，不能過份相信單印銀紙就能支持只升不跌的經濟和樓市，也許在一年之後就會出現另一場世界經濟調整風暴。
《退休投資顧問及經濟師 陳寶明》
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