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01/04/2019 10:01

《策略縱橫-陳寶明》長短債息驟變,陷入倒掛

  《策略縱橫》美聯儲局三月會議後取態變得更加鴿派,預計年內不加息,表示從今年5月起
,將每月縮減資產負債表的最高規模從當前的300億美元降至150億美元,並在9月停止縮
表。聯儲局更再度下調今明兩年的經濟增速和通脹預期,但核心通脹預期保持不變。聯儲局預計
美國2019年的經濟增長為2﹒1%,低於前次的2﹒3%;2020年的經濟增速為
1﹒9%,前次為2﹒0%。消息公布後,被喻為可預示衰退前景的美債3個月至10年期息差
跌至負數,其他國家如德國、澳洲及日本長息則跌至更低。
  美國長短債息倒掛,反映投資者預期經濟即將出現衰退,情願把資金泊到10年期較低回報
的美國國債,都不願投資於短期2年的國債中。過去美國經濟出現衰退,每都在長短債息陷入倒
掛之後發生,衰退平均在倒掛後的10個月後出現。根據過往經驗倒掛至少要持續約1個月,才
有效反映預期,往往出現倒掛後平均6個月股市真正調整。
  聯儲局提前結束縮表變相增加買債,加上中日及歐洲央行放鬆銀根,市場避險情緒升溫,令
正府債券需求進一步上升,全球央行再次進入超低利率及量寬年代有機會再度重臨。美股及全球
股市自去年底已大幅回升、加上主要央行態度轉為寬鬆將有助短期提振次季全球經濟表現。因此
,第二季市場走勢將產生關鍵作用,後市走勢將呈現反覆靠穩。
  對於香港的投資者來說,持續債息倒掛的情況值得我們繼續關注,不能過份相信單印銀紙就
能支持只升不跌的經濟和樓市,也許在一年之後就會出現另一場世界經濟調整風暴。
《退休投資顧問及經濟師 陳寶明》

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