《Ｂｅｎ哥思路－鄺民彬》環球前景難樂觀，港股後市趨觀望

　　市場重新聚焦環球經濟前景，美國國債於上周五（２２日）出現十年期債息低於三個月期債息的倒掛情況，加上當地３月製造業ＰＭＩ亦低於預期，創２０１７年６月以來最低，深化市場對經濟衰退的憂慮。
　　同時，歐元區３月製造業活動創近６年來最快的收縮速度，主要受到需求下跌拖累。而德國的３月製造業採購經理指數（ＰＭＩ）初值亦降至４４﹒７的逾６年半新低，期內的製造業產出指數並跌至４５，反映當地經濟越趨脆弱。
　
＊南韓出口表現可一葉知秋＊
　
　　環球經濟前景下行壓力日增，從全球科技零組件供應大國南韓的出口表現亦可一葉知秋。根據市場數據，本月首２０日，當地出口按年減少４﹒９％，全月恐錄連續４個月衰退。當中，對中國的半導體銷售更同比下跌２５％，創２００９年３月以來最大跌幅。由於近年新興的消費品多以電子產品為主，涉及半導體科技，半導體出口放緩除反映科技行業出現需求減少外，亦顯示市場的消費及購買力有所放緩。
　　聯儲局上周宣布議息結果，一如市場預期維持利率不變，及有意分別於５月、９月開始放緩、停止收緊資產負債表步伐。聯儲局並進一步調低２０１９年美國經濟增長預測由２﹒３％至２﹒１％；失業率預測亦上調。而未來加息步伐方面，超過６成聯儲局成員預期２０１９年不會加息。此外，２０２０年目前共識是加息一次，但不同成員的差異明顯。
　
＊金價中長期走勢看高一線＊
　
　　事實上，近期公布的美國數據有轉弱跡象。然而，歐洲經濟展望更疲弱，歐洲央行亦宣布今年不會加息，並提出向銀行提供低息貸款，歐元匯價偏弱，令美匯指數高企。因此，聯儲局決策當局今年停止加息，不但令借貸成本不會進一步上升，亦令美元匯率上升壓力減少，有利穩定經濟。
　　另一方面，聯儲局１０月開始將到期按揭債券資金轉購國債，將令長年期美國國債利率明顯下降。
　　受惠於弱美元，以及其他個別利好因素，商品價格近２－３個月轉強。其中，受油組減產支持，布蘭特石油上試每桶７０美元阻力。另一方面，中國加強基建投資，銅價亦由２０１８年第４季明顯回升；金價亦轉強勢。展望未來，聯儲局會議顯示貨幣政策更加鴿化，為商品帶來一定支持。然而，石油整體供過於求，油價依賴油組減產成效，宜作短期投機。金價方面，由於不少中央銀行增加黃金儲備，或有利金價中長線走勢。
　
＊恒指２５０天線主要支持＊
　
　　環球經濟表現疲弱，加上多國央行亦實行偏寬鬆貨幣政策，資金流入債市避險，令德國十年期國債孳息率一度跌至負數。而根據彭博統計顯示，全球負利率的國債總量已突破１０萬億美元，較去年初多７６％。事實上，在市場憂慮環球經濟的放緩持續增加下，資金或加快流出風險市場，為未來股市表現帶來隱憂。
　　雖然近期Ａ股表現不俗，惟終於累積升幅較大，加上根據國家財政部公布，今年首兩個月國有企業利潤總額同比只升１０％至４５２０﹒５億元人民幣，增幅繼續回落，加上近期環球經濟及貿易數據亦欠缺，在經濟下行壓力上升下，不利未來盈利能力，亦影響市場估值。
　　國內科創板已開始接受上市申請，預期首批ＩＰＯ企業名單快將公布。有分析預期，科創板將於上半年正式推出，雖然科創板標誌中國股市新一輪的改革開始，但短期或對資金有分流作用。其中，一些現有主板或創業板的Ａ股科技股近期升幅不少，投資者宜留意潛在的獲利回吐壓力。
　　雖然環球貨幣政策趨鬆，但市場憂慮經濟前景，加上港股業績期已進入尾聲，市場欠缺更多提升因素。外圍方面，消息傳出英國首相文翠珊或將辭職，加上英國下議院投票通過奪去首相的脫歐主導權，雖然沒有法律拘束力，惟英國「脫歐」前景仍不明朗。同時，中美今日起再展開第八輪貿易談判，料將成為左右大市的主要因素，後市或趨於觀望。技術上，恒指跌穿１０天及２０天線水平，加上ＭＡＣＤ及ＲＳＩ等技術指標亦轉弱，２５０天線為主要支持。
《凱基證券執行董事及研究部主管　鄺民彬》
　
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