市場近日聚焦在息率倒掛現象，因３個月國債孳息率高於１０年期國債孳息率，造成此現象主要因大量資金流入１０年期國債市場，令長期債券息率下跌，但３個月國債市場未見明顯資金流入，令投資者擔心短期美國經濟可能進入衰退，但今次資金流入長債行為或憧憬美國年底前減息而作出的投資行為，經濟衰退可能性仍待確認。
＊未有真正減息逼切性＊
筆者認為這次的倒掛只是一個誤導訊息，雖然過往每次經濟衰退和金融危機出現，均見２年期和１０年期息率倒掛出現。即使真的出現倒掛現象，歷史數據顯示美國經濟衰退也需要１０個月時間後才能出現，今年出現衰退機會極微。另一個憂慮經濟衰退原因是美國最近出台的經濟數據均遜預期，但投資者不要忘記去年美國政府停擺了３５天，８０萬名僱員被逼休假，對美國短期經濟有一定影響。再者，以往出現倒掛的時候，美國尚未有ＱＥ（貨幣量寬）的出現；十年前美國３次ＱＥ令市場累積多了三萬多億美元，環境已經和以前不同了。而事實上，聯儲局去年加快了的「退市」步伐，亦將會減慢或停止，這種效應等同減息一次，故未來未有真正減息的逼切性。
上星期歐洲國家的製造業ＰＭＩ遠遜預期，整個歐元區製造業指數下跌至近６年新低，過去多次「放水」措施均未能提振當地經濟；加上英國「脫歐」情況存在暗湧，投資者應留意此方面對環球股市的影響。
＊看好地產及內房股＊
傳統上來說，暫停加息長遠利好本港地產股及內房股，以及一些定息收入股如電力股。同時投資市場慢慢會認清此倒掛現象屬誤導，加上中美談判進展良好，恒指在保力加通道底部會有不錯的支持，短期之內或見技術性反彈。
《香港股票分析師協會永遠榮譽會長、國農證券董事總經理 林家亨》
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