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黃瑋傑先生(Louis),人稱『黃師傅』連續三年榮膺香港電台普通話節目『最佳財經專家』,更連續七年獲選為壹周刊『選股專家』之一。

黃瑋傑先生畢業於香港大學,見証了過去三十年香港股市每一個牛市和熊市,可謂實戰經驗豐富。他的選股原則非常嚴謹,要求對每公司的基本資料進行詳細分析研究,並定期進行公司探訪,了解公司營運情況。

個人著作有《炒得精叻》、《投資先知》及《股市是平的》;更為有線電視《交易所直播室》、新城財經台《繼續開市》、《傑青新一代》、廣東電台《財經927》、《每日港股攻略》節目擔任主持 / 嘉賓;除輝立証券網站的定期股評文章外,並為《經濟日報》、《明報》、《東方日報》、《雅虎財經》、《粵港直通》、《新報》、《經濟一週》等媒體撰寫專欄。

05/03/2019 09:05

《師傅教路-黃瑋傑》中國鐵塔業績亮點不多,估值及息率欠吸引

  中國鐵塔(00788)昨日(4日)中午時公布截至2018年12月底止年度業績,昨日股價先升後跌,最高見到1﹒96元,收報1﹒85元,下跌0﹒04元,跌幅2﹒1%。中國鐵塔業績亮點不多,反而值得關注的地方不少。

*年度營業收入升4﹒6%*

  中國鐵塔於2018年度實現營業收入718﹒19億元(人民幣.下同),同比增長4﹒6%,淨利潤為26﹒5億元增長36﹒4%。按收入劃分,塔類業務收入達685﹒97億元,增長2﹒3%,佔總營業收入95﹒5%;室分業務收入為18﹒19億元,增長41﹒7%,佔總營業收入2﹒5%;跨行業業務收入為12﹒22億元,增長623%,佔總營業收入1﹒7%。可見其收入仍高度依賴塔類業務。按租戶數計算,其總租戶數為300﹒92萬,增長12%。其中,塔類租戶數為283﹒71戶,增長7﹒3%;室分租戶數為3﹒14萬,增長33%;跨行業租戶數為14﹒07萬,增長654﹒8%。截至2018年12月底,其站均數為194﹒76萬,增長4%,站均租戶數為1﹒55戶,較2017年度1﹒44戶提升0﹒11戶,每站均平均年收入為3﹒76萬元,增長5%。
  其2018年營業開支為627﹒38億元,增長2﹒9%;營業開支佔營業收入比重為87﹒4%,比上年下降1﹒4個百分點。營業開支構成方面,折舊和攤銷佔約一半,金額為326﹒92億元,增長0﹒2%,佔總營業開支52﹒1%。場地租賃費為121﹒96億元,增長7﹒6%,佔營業開支19﹒4%;維護費用為61﹒65億元,增長0﹒1%,佔總營業開支9﹒8%;人工成本為49﹒17億元,增長16﹒3%,主要由於補充面向綜合解決方案及跨行業業務發展的專業技術人才,同時進一步加大薪酬與業績掛勾的激勵力度;其他營業開支為67﹒68億元,增長2﹒7%,佔總營業收入10﹒8%,主要包括發電費,站均營運及支撐費,資產處置損失,辦公室費用等。

*融資成本增長拖累淨利潤*

  中國鐵塔的營業利潤90﹒81億元,增長17﹒7%,但淨利潤只有26﹒5億元,原因是融資成本高達57﹒59億元增長11﹒2%,主要受市場利率上升及帶息債平均餘增加影響。截至2018年底,集團資產總額為3153﹒64億元,負債總額為1348﹒62億元,其中淨債務為945﹒56億元,資產負債率為42﹒8%。集團2018年度經營活動現金流為455﹒4億元,扣除資本開支後自由現金流為190﹒74億元。2018年度資本開支為264﹒66億元,減少39﹒6%。其中用於站均新建及共享改造的資本開支為175﹒3億元,佔總資本開支66﹒2%;用於站均更新改造的資本開支為46﹒71億元,佔總資本開支17﹒7%;用於IT支撐及購置綜合生產用房等的資本開支為42﹒65億元,佔總資本開支16﹒1%。如果未來資本開支顯著增加,將影響自由現金流。

*歷史市盈率達88﹒5倍*

  中國鐵塔2018年度每股盈利只有0﹒0179元,雖然同比增長19﹒3%,但以昨日收市價計,歷史市盈率高達88﹒5倍。董事會建議派發末期息每百股0﹒225元,現價股息率只有0﹒14%。無論是估值或股息率,都並不吸引﹒《輝立證券董事 黃瑋傑》

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