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劉嘉輝於2011年9月加入滙豐,現為環球資本市場機構客戶及財富管理銷售亞洲區聯席總監,致力為零售銀行及私人銀行銷售網絡提供各種結構投資產品。

劉先生負責開發滙豐的上市產品平台,重點拓展亞太區的標準型權證、界內證、可收回牛熊證,以及其他上市產品。

劉先生於香港擁有超過10年金融服務行業的經驗。任職滙豐前劉先生於德意志銀行環球市場結構性產品部任職上市產品銷售經理。

劉先生持有紐約大學工商管理碩士學位,主修金融及管理。劉先生同時持有美國威斯康辛州大學化學工程學士學位,早前於美國擔任環保項目工程師及技術工程經理。劉先生為香港金融管理局及證監會持牌人士。

13/09/2019 17:05

《窩輪匯智-劉嘉輝》「實際槓桿」點睇最「實際」?

  上周提到股息對輪價的影響,本周將與大家研究一下,在低波動性環境下的窩輪策略。
  先讓我們了解最新市況表現。本周中美雙方先後就貿易問題釋出善意,其後有報道指中國將採購60萬噸美國大豆,美股造好道指連升7日,標普指數收市接近紀錄高位。港股則是連續第二星期向上,突破兩萬七關口再下一城至27300點,周五為內地股市中秋假期休市。
  亦因為波動性減低,恒指波幅指數連跌兩周向下,本周跌至約18的位置後喘定。由8月高位近27計,引伸波幅跌勢顯著。引伸波幅是反映市場預期後市的波動性高低,以現時18水平計算,即預計日內的上落波幅只有略多於1%。而引伸波幅的高低,正正會對窩輪價格帶來直接影響,令其「實際槓桿」出現變化。
  簡單來說,假設其他因素不變,引伸波幅上升很有機會利好窩輪價格,相反就利淡輪價。所謂「實際槓桿」,是指理論上正股上落以1個百分點計,對窩輪上落以百分比計的影響。「實際槓桿」愈高,代表要投放的本金愈細,便可以達致同一效果。即是說,當引伸波幅上升後買貨,輪價較先前高,變相令投資者要付出較多本金去買入,實際槓桿亦有機會較低。相反,在引伸波幅低企時入貨,由於本金投放較少,投資者享受的實際槓桿便較高。
  不過,選擇窩輪時不要單選高槓桿證,也不要只選大上落之正股,投資者要回想為何某正股的波幅定價較高。「還原基本步」,若某正股如近期上落較大的醫藥股計,因波動性較大,市場預期之未來波動性亦偏高,即是說相關窩輪波幅定價亦較高,實際槓桿亦會較低,將正股的上落百分比乘以實際槓桿,才是相關窩輪的理論升跌。相反若是一隻低上落的相關股份如中移動,其每日上落以百分比計較低,即波幅定價有機會較低,同時相關窩輪有可能實際槓桿便會較高,當以較低的正股上落百分比乘以較高的實際槓桿,得出的相關窩輪理輪升跌有可能跟前者不相百仲
《香港匯豐環球資本市場上市產品銷售聯席總監 劉嘉輝》

  *本結構性產品並無抵押品,如發行人無力償債或違約,投資者可能無法收回部分或全部應收款項。

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