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04/05/2020 08:55

《兆談金融-陳冠兆》投資Airbnb保持審慎樂觀

  《兆談金融》內地「五一黃金周」將至,限制措施逐漸紓緩,而Airbnb在內地,也迎
來正面消息。AirDNA的資料顯示,本月中旬,於內地10個大型城市,如廣州、深圳等,
Airbnb內地房東與內地租戶之間的預訂量,較3月中時,大幅回升8成。上述預訂量,雖
僅是1月疫情、封鎖措施開始前的一半,但展望5月,這些城市的Airbnb房價,相比
2019年水平,並未見大幅劈價,反映房東對復甦的展望,取態正面。
 
  雖然疫情恐令Airbnb今年收入削半,但期間亦產生,不俗的私募投資機遇。
Airbnb本月內成功兩次融資,以股、債形式,合共獲得20億美元資金,多間著名投資機
構參與,包括Silver Lake、Sixth Street、Blackrock、
Fidelity、Apollo、Oaktree、T﹒Rowe Price等。
 
  推廣開支,是Airbnb去年非固定成本中,大增的一環,若得以在疫情下,大削非固定
開支,剩餘每季約1﹒8億至2億美元的固定成本,並計及Airbnb給予受累疫情房東的
2﹒5億美元援助,上述的20億美元新融資,料可提供充裕的緩衝空間。更可留意的是,當前
市況,令Airbnb潛在收購項目的定價,有望變得吸引,而這批新資金,在紓解流動需要之
外,更有望額外支持Airbnb,把握市況機遇,爭取更多折讓併購。
 
  Airbnb的新債5年期,年息約10厘,以票面值折讓發行,故孳息率達12厘,這相
當於已上市相近同業Expedia的相近年期債券,3月時升至的孳息率高位,如今後者的債
價,已較低位反彈,而這亦部分反映Airbnb新債,有一定吸引力。
 
  Airbnb新股估值,較去年首季時減半,而市值跌幅,與已上市類比同業相若。新資金
紓緩流動緊張後,向前憧憬環球陸續解封,加上折讓併購以鞏固市佔率、兼擴充短租高端物業板
塊的機遇,和仍然存在的上市時估值提升潛力(雖然原定今年上市的計劃,或因疫症推遲),這
均部分反映,這批劈價新股,有不俗的值博率,而此前已持股的投資者,亦具繼續保持審慎樂觀
的條件。《獨立股評人 陳冠兆》
 
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