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筆者現任恒生銀行首席市場策略員。

13/12/2019 16:45

《真知灼見-溫灼培》保守黨成大贏家,鎊匯真挑戰方開始

  英國大選有了結果,在英國國會的650個議席當中,大熱門約翰遜領導的保守黨取得國會363個議席,即超越半數國會議席的325席成為大贏家,並成功得到英國國會的控制權。現階段,由於市場焦點主要集中在英國如何完成「脫歐」事宜上,以現時保守黨的勢頭觀察,帶領英國順利「脫歐」應無懸念。所以筆者估計在市場興奮的情緒下,英鎊可繼續維持於現今1﹒35(美元.下同)高位徘徊,截止「脫歐」圓滿結束。技術上英鎊龐大支持於1﹒32元,阻力於1﹒36元。至於英鎊的真正挑戰,相信有待「脫歐」完成後才出現,屆時提防英鎊將受壓。
 
  按約翰遜大選前承諾,倘他獲重選,他最快將會在聖誕前帶領英國「脫歐」。但就是時間上不許可,市場估計英國最遲也能於1月31日的期限前「脫歐」。由於「脫歐」對約翰遜政府而言並無難度,這是筆者估計期間英鎊匯價可維持現高水平原因;但要留意,「脫歐」後對英國的真正挑戰才出現。
 
  「脫歐」後,英國會有一個11個月的「緩衝期」。在這期間,英國必須與歐盟達成關稅協議。有一點必須理解,英國現有著五成出口均輸往歐洲大陸。如歐盟願意給予英國一個低關稅率重返歐盟單一市場,這對英國固然是最好,屆時不排除英鎊會大升。但問題是為何歐盟要給予英國一個低關稅率呢?因為如此優惠英國,隨時會引發其他歐盟成員國「脫歐」,屆時歐盟可能隨時瓦解。所以,歐盟為了自保料不會給予英國一個低的關稅率。
 
  另一要留意問題是蘇格蘭的政治取向。在大選中,蘇格蘭民族黨在整個蘇格蘭地區的59個議席中,取得了48個議席,成為當地第一大黨,較大選前該黨只有35個議席明顯有別,這或可給予蘇格蘭民族黨足夠的政治力量提出「脫英」要求。回憶於2014年,當年蘇格蘭在「脫英」公投中,以55%反對脫英,45%支持脫英,最終使脫英公投不獲通過。但當時英國還在歐盟內。鑑於蘇格蘭人普遍支持留歐,倘今天再作公投蘇格蘭離開英國的機會相當大。
 
  還有,根據約翰遜的「脫歐」協議,英國雖「脫歐」,但北愛爾蘭將繼續保留於歐盟內。也就是說,日後北愛與愛爾蘭之間是不會有關卡;相反,北愛與英國之間反而會建關卡。這樣會否鼓吹北愛重返愛爾蘭?這也是現今市場關注的另一焦點所在。換言之,英國「脫歐」後除了要應付重返歐盟單一市場的關稅問題,英國還可能要面臨四分五裂情況,這也是現階段投資英鎊的一大風險。《恒生銀行首席市場策略員 溫灼培》
(筆者電郵:enroll@hangseng﹒com)

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