【ＦＯＣＵＳ】中國２０１９年全年ＧＤＰ增速毫無懸念落於６﹒１％，印證鶴叔前一日在白宮透露的「６％以上」口風；數據更大的意義或在於２０２０年要實現決戰小康社會「翻一番」目標，「保６」將不再是硬任務，貨幣政策大放水的空間料有限。
中美首階段貿易協議筆墨稍乾，而高頻數據顯示內地汽車業或已見底，券商、內房、高端製造等上市公司盈利好轉，內地經濟開局似樂觀，惟總理李克強仍憂心忡忡稱「今年國內外形勢更為復雜嚴峻」。困擾逾一年的「貿戰」主題暫偃旗息鼓，去年已爆冰山一角的「債務」勢替代成為今年焦點，「殺傷力」隨時有過之、而無不及。
＊經濟數據顯韌性，大放水空間或有限＊
國家統計局揭盅２０１９最後一批重磅數據，第四季ＧＤＰ增長持平６％，全年亦符預期落於６﹒１％。再看１２月，工業增加值大超預期增６﹒９％，其中汽車製造業增１０﹒４％，計算機、通信和其他電子設備製造業更增１１﹒６％，前者與乘用車銷量跌勢大幅收窄一致，顯示汽車業或已見底；後者則表現於近月電子產品製造商利潤強勁反彈。
此外，中國去年社會消費品零售總額突破４１萬億元人幣，增８％，遠超美國的３﹒６％，極可能在今年超越美國成為全球第一消費大國；而固定資產投資增速亦加快至５﹒４％的３個月最高。
ＧＤＰ增速雖為３０年最慢，但成功完成年初設定的６％－６﹒５％目標之餘，更大的意義或在於２０２０年要實現決戰小康社會「翻一番」目標，全年增速只需達５﹒８％左右即可，意味「保６」將不再是硬任務。
＊違約風險高，開發商、家庭續增槓桿＊
從央媽早前一日公布的１２月Ｍ２數據錄２２個月高位，及調整社會融資計算口徑，納入國債和地方政府一般債券看，這一輪政策最寬鬆的時點或已近頂，未來不排除邊際收緊的可能。
事實上，中國今年實際境內債券到期規模可能增至６﹒５萬億元人幣、離岸債券到期規模將超９００億美元，在穩增長、防風險等多重目標間艱難平衡的政府，「包攬兜底」的難度勢愈來愈大。
評級機構標普就預計，由於有大量債券到期、再融資存在不確定性，且政府援助意願消退，今年中國債券的違約風險將維持高企。該行直言，大部分板塊「信用評級下調比上調的可能性更高」。
為了續命，一眾地產商開年即密集發行美元債「撲水」，包括碧桂園（０２００７）、融創中國（０１９１８）、佳兆業（０１６３８）等逾１０間房企僅首兩周的累計發行量據報就超過８０億美元，最高票息達１０﹒５％（佳兆業）；與此同時，內地家庭負債增速同有加速跡象，難怪貿易戰暫偃旗息鼓，總理李克強仍憂心忡忡稱，「今年國內外形勢更為復雜嚴峻」，須小心去年已爆冰山一角的「債務」，「殺傷力」隨時較關稅有過之、而無不及。
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