《基金展望》施羅德對今年新興市場股市前景持謹慎樂觀態度

　　施羅德新興市場股票主管Ｔｏｍ　Ｗｉｌｓｏｎ預期，２０２０年新興市場的經濟增長將會加速。美元有可能回軟，而新興市場貨幣通常會相對升值，為新興市場金融環境以及當地按美元計的盈利帶來正面的影響。
　　中美貿易摩擦帶來的不明朗因素、中國經濟增長放緩，以及種種環球挑戰似乎將會持續。
　　目前環球製造業正處於衰退期，主要誘因包括：（ｉ）已發展市場央行在２０１８年及２０１９年初收緊貨幣政策，美元強勢，及（ｉｉｉ）中美貿易摩擦加劇。這些因素對貿易流造成影響，並導致企業信心進一步受損。

＊新興市場貨幣政策續寬鬆＊

　　貨幣政策：已發展市場央行已於２０１９年中開始傾向採取更為寬鬆的政策。聯儲局於２０１９年下半年作出三次２５點子的減息，並由量化緊縮或資產負債表正常化轉向大規模注資的策略。歐洲央行於１１月份以每月２００億歐元的規模重啟其量化寬鬆計劃。已發展市場的寬鬆貨幣政策促使了新興市場央行廣泛放寬貨幣政策。此外，某些新興市場在２０２０年或會採取較２０１９年更寬鬆的財政政策。

＊新興市場經濟增長料轉強＊

　　上述的因素應會對２０２０年的新興市場經濟增長有利。施羅德新興市場經濟師ＣｒａｉｇＢｏｔｈａｍ預期新興市場經濟增長將由２０１９年的４﹒１％升至２０２０年的４﹒５％。該行亦認為工業周期有望在２０２０年好轉。目前的環境已令企業投資及貿易萎縮，並有可能已導致庫存調整。受貨幣及財政寬鬆政策、美元輕微回軟及貿易摩擦局部降溫的推動，今次工業周期或會因經濟增長回升而有所增強。
　　這種周期性的升勢或會改善歐洲及新興市場與美國的增長差異，預期將為美元走弱提供支持。今年其他已發展市場（尤其是德國）的財政政策方向亦值得關注。

＊新興市場估值相對吸引＊

　　２０１９年每股盈利出現大幅下調修訂。盈利增長按年增加３％，跑輸由２０１９年初至１１月２９日為止的１０﹒２％市場回報（按照ＭＳＣＩ新興市場指數計算）。
　　縱使盈利前景仍然相對不明朗，然而基於該行的經濟展望，２０２０年的盈利或會與市場普遍預期一致（目前為增長１２％）。新興市場的估值仍相對吸引，尤其是市場上的周期性板塊。

＊風險平衡似乎對２０２０年新興市場股市有利＊

　　從貿易摩擦及潛在的美元疲弱來看，風險平衡似乎對新興市場有利。該行認為２０２０年新興市場經濟增長改善是因為貨幣（部分市場是財政）寬鬆政策發揮作用，同時有望出現溫和的工業周期。新興市場的估值合理，而２０２０年的盈利預期亦有可能實現。
　　另一方面，中美之間的關係存在不明朗因素，加上環球市況仍存在債務過高及長期滯脹的問題，基本經濟增長放緩。由於央行轉向寬鬆政策，各市場２０１９年普遍表現強勁。該行相信經濟復甦將會較為溫和。因此，該行對２０２０年新興市場的股市前景會抱持謹慎樂觀的態度。

《環富通基金頻道１７日專訊》