《港股評論》嘉利擴地產業務，心動盈利高增長

　　恒指一度突破２７０００點，估計未來仍繼續受貿易戰的進程所主導。我們的中心觀點仍是：中美大博奕涉及不同層面，貿易赤字只為其中之一項，預期兩國衝突於２０２０年仍會持續，並為港股帶來波動。
　　今個星期我們會簡單闡述中美經濟。以美國為例，當地１１月非農業新增職位達２６﹒６萬份，大幅高於市場預期；而９、１０兩月的就業數據均獲上調。數據再一次印證，雖然製造業情況令市場失望，但受惠於消費穩步擴張，支持了勞動市場表現。展望明年，暫時美國出現經濟衰退的機會甚微，只是隨著貿易摩擦對當地企業的影響或會擴散，預期明年新增就業將放緩，令經濟進一步減速。
　　中國方面，１１月以美元計的中國出口按年跌１﹒１％（前值－０﹒９％），進口按年升０﹒３％（前值－６﹒５％），出口低於市場預期，進口則高於市場預期。數據反映出口仍受壓，進口則主要受惠基數和農產品進口提振。如果貿易摩擦不再進一步加劇，２０２０年全球貿易整體情況料將較今年邊際好轉，但估計難以成為推動內地經濟的重要因素。綜合明年中美經濟或持續放緩，預示投資者作資產配置時，不宜過分進取（但作為策略性部署，中美股市仍存投資價值，未來將再作分享）。
　
＊嘉利：房地產業務成增長引擎＊
　
　　今次個股部分先介紹嘉利國際（０１０５０）。集團主力兩大業務，包括工業（五金沖壓及塑膠注塑，以及電子專業組裝），和房地產業務。其工業業務的主要客戶包括國際級行業龍頭如ＩＢＭ、聯想等。以１９－２０財年上半年計（截至今年９月底）五金沖壓及塑膠注塑的收入佔總收入達５３﹒４％；而電子專業組裝及房地產則分別佔３８﹒２％及８﹒４％。
　　期內集團總收入為１４﹒２５億元，按年上升約１０％；經營溢利則為１﹒７６億元，按年增幅達３０％。派息率達７０％，按年增加２個百分點。部分投資者或擔心中美貿易戰會對集團的工業業務帶來衝擊，但基於北美洲只佔收入的１４﹒３％，而當中更以墨西哥為主，影響甚為有限。
　　值得一提的是，雖然房地產業務佔比較少，但增長潛力可觀，當中主要受惠嘉輝豪庭第三期收入確認入帳。由此可見，集團一方面受惠工業業務穩健增長，而隨著房地產項目交付，可進一步提升收入。
　　事實上，集團的房地產業務已步入收成期，除上文提到的嘉輝豪庭第三期的相關收入將陸續入帳外，嘉輝豪庭第四及第五期住宅項目進展如期，可售單位達１０００個，預期會於２０１１年上半年交付。同時惠州嘉輝公館項目計劃於明年初預售，項目全部單位約３００個。集團股價自１０月上旬開始反覆揚升，建議可於１﹒１５以下水平買入，目標１﹒３５元。考慮到其市值暫時偏小，嚴守止蝕於１﹒０２。
　
＊心動：成功營運熱門遊戲＊
　
　　另外，我們團隊早前獲邀參加新股心動（０２４００）的投資者介紹會，以下會作簡單分享。集團於中國及海外開發遊戲，並營運中國最大的遊戲平台ＴａｐＴａｐ。截至２０１９年９月３０日，其營運共４２款網絡遊戲，包括《仙境傳說Ｍ》及《神仙道高清重製版》、《少女前線》、《橫掃千軍》及《香腸派對》等。
　　過去３年，集團研發開支的複合年增率達５７﹒８％。若以今年首５個月計算，相關開支達９２５０萬元人民，佔同期收入９％。強大的內部遊戲開發能力，有助收入持續增長。另外，集團來自海外市場的收入佔整體遊戲營運收入超過６成，反映其受內地遊戲政策的影響較低，或為其吸引之處。
　　至於業績方面，過去３年（２０１６－２０１８），以及今年首５個月，集團利潤分別為２３４０萬、１﹒２１億、３﹒５３億，及２﹒６８億元人民幣，持續快速增長。根據管理層所指，未來集團會進一步加強遊戲組合，並積極增加ＴａｐＴａｐ的活躍用戶群及，以及深化海外業務，以推升收入及盈利。《光大新鴻基產品開發及零售研究部》
　
＊筆者並無持有上述股份