恒指一度突破27000點,估計未來仍繼續受貿易戰的進程所主導。我們的中心觀點仍是:中美大博奕涉及不同層面,貿易赤字只為其中之一項,預期兩國衝突於2020年仍會持續,並為港股帶來波動。
今個星期我們會簡單闡述中美經濟。以美國為例,當地11月非農業新增職位達26﹒6萬份,大幅高於市場預期;而9、10兩月的就業數據均獲上調。數據再一次印證,雖然製造業情況令市場失望,但受惠於消費穩步擴張,支持了勞動市場表現。展望明年,暫時美國出現經濟衰退的機會甚微,只是隨著貿易摩擦對當地企業的影響或會擴散,預期明年新增就業將放緩,令經濟進一步減速。
中國方面,11月以美元計的中國出口按年跌1﹒1%(前值-0﹒9%),進口按年升0﹒3%(前值-6﹒5%),出口低於市場預期,進口則高於市場預期。數據反映出口仍受壓,進口則主要受惠基數和農產品進口提振。如果貿易摩擦不再進一步加劇,2020年全球貿易整體情況料將較今年邊際好轉,但估計難以成為推動內地經濟的重要因素。綜合明年中美經濟或持續放緩,預示投資者作資產配置時,不宜過分進取(但作為策略性部署,中美股市仍存投資價值,未來將再作分享)。
*嘉利:房地產業務成增長引擎*
今次個股部分先介紹嘉利國際(01050)。集團主力兩大業務,包括工業(五金沖壓及塑膠注塑,以及電子專業組裝),和房地產業務。其工業業務的主要客戶包括國際級行業龍頭如IBM、聯想等。以19-20財年上半年計(截至今年9月底)五金沖壓及塑膠注塑的收入佔總收入達53﹒4%;而電子專業組裝及房地產則分別佔38﹒2%及8﹒4%。
期內集團總收入為14﹒25億元,按年上升約10%;經營溢利則為1﹒76億元,按年增幅達30%。派息率達70%,按年增加2個百分點。部分投資者或擔心中美貿易戰會對集團的工業業務帶來衝擊,但基於北美洲只佔收入的14﹒3%,而當中更以墨西哥為主,影響甚為有限。
值得一提的是,雖然房地產業務佔比較少,但增長潛力可觀,當中主要受惠嘉輝豪庭第三期收入確認入帳。由此可見,集團一方面受惠工業業務穩健增長,而隨著房地產項目交付,可進一步提升收入。
事實上,集團的房地產業務已步入收成期,除上文提到的嘉輝豪庭第三期的相關收入將陸續入帳外,嘉輝豪庭第四及第五期住宅項目進展如期,可售單位達1000個,預期會於2011年上半年交付。同時惠州嘉輝公館項目計劃於明年初預售,項目全部單位約300個。集團股價自10月上旬開始反覆揚升,建議可於1﹒15以下水平買入,目標1﹒35元。考慮到其市值暫時偏小,嚴守止蝕於1﹒02。
*心動:成功營運熱門遊戲*
另外,我們團隊早前獲邀參加新股心動(02400)的投資者介紹會,以下會作簡單分享。集團於中國及海外開發遊戲,並營運中國最大的遊戲平台TapTap。截至2019年9月30日,其營運共42款網絡遊戲,包括《仙境傳說M》及《神仙道高清重製版》、《少女前線》、《橫掃千軍》及《香腸派對》等。
過去3年,集團研發開支的複合年增率達57﹒8%。若以今年首5個月計算,相關開支達9250萬元人民,佔同期收入9%。強大的內部遊戲開發能力,有助收入持續增長。另外,集團來自海外市場的收入佔整體遊戲營運收入超過6成,反映其受內地遊戲政策的影響較低,或為其吸引之處。
至於業績方面,過去3年(2016-2018),以及今年首5個月,集團利潤分別為2340萬、1﹒21億、3﹒53億,及2﹒68億元人民幣,持續快速增長。根據管理層所指,未來集團會進一步加強遊戲組合,並積極增加TapTap的活躍用戶群及,以及深化海外業務,以推升收入及盈利。《光大新鴻基產品開發及零售研究部》
*筆者並無持有上述股份
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