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03/07/2020 15:16

《嚟緊炒D乜》福萊特玻璃10元關先整固,業績配合年底前再攀高

  《嚟緊炒D乜》福萊特玻璃(06865)近日發出盈利喜訊,股價迭創新高。近期南向資
金不斷湧入香港股市,可能對同時在中港兩地上市的福萊特玻璃有利,股價不虞高處不勝寒。
  福萊特玻璃為國內玻璃產品生產商,產品以光伏玻璃為主。該公司最近發出盈利喜訊,指出
今年上半年股東應佔純利估計增長達到61%至80%,既受惠於產能擴張、生產成本下降和生
產效率提高,又受惠於需求增加和光伏玻璃上半年平均價格上漲。

*半年盈利料摯61%至80%*

  根據中國的政策規劃,今年是當局對光伏行業競價補貼的最後一年。在2021至2025
期間,當局將撤回光伏發電行業補貼政策,光伏發電行業將實現平價上網。要實現平價上網,新
增的光伏組件價格必須下降。又由於環保意識不斷提高,光伏發電成本不斷下降,近年海外光伏
市場蓬勃發展。國內政策轉變和整體行業趨勢對具有成本優勢及強大出口能力的龍頭企業有利,
福萊特玻璃正是光伏玻璃業兩大龍頭之一,產能僅次於信義光能(00968)。
  福萊特玻璃指出,今年上半年盈利增長可歸因於三大因素,分別為光伏玻璃銷售量增長、光
伏玻璃平均售價上漲,和原材料及燃料價格下降。
  該公司位於安徽省的光伏玻璃生產基地第一階段擴張已於2019年上半年完成,日熔化量
分別為1000噸的三座光伏玻璃熔窑已經全部投產。該公司位於浙江省嘉興生產基地的兩座日
熔化量300噸的光伏玻璃熔窑冷修改造工程亦已於去年底完成。現時產能較去年同期有所擴充
,可以吸納過去未能承接的訂單。另一方面,雙玻產品需求增加也刺激了該公司的光伏玻璃銷售
量。雙玻產品為毛利率較高的產品,同時提高了公司的盈利能力。

*加快興建生產基地,承接訂單*

  整體光伏玻璃價格在第二季大跌,但福萊特玻璃指出,光伏玻璃上半年的平均價格較去年同
期有所提高,抵銷了第二季價格下跌的影響。因此,該公司的業績並未大受影響。據說,光伏玻
璃價格在第二季下跌是由龍頭企業帶頭提出,降價或會打擊規模較小的競爭對手,反而刺激龍頭
企業的銷售量上升。
  原材料和燃料價格下降對福萊特玻璃的盈利能力也大有幫助。光伏玻璃的成本主要分為原材
料和燃料兩大類,前者主要為純鹼和石英砂,而後者主要為石油類燃料、天然氣和電。今年上半
年純鹼價格處於歷史地位,燃料、天然氣也處於近兩年低位,因此,該公司的毛利率得以維持,
銷售量上升可以帶動盈利增長。
  其實,福萊特玻璃一直面對產能未能承接客戶全部訂單的問題。該公司正加快興建越南生產
基地和第二個安徽生產基地,預計分別於2020年底前和2021年投產。越南生產基地投產
時,全球疫情可能受控,海外市場的需求恢復,加上今年內須完成的國內訂單,今年第四季可能
是福萊特銷情最暢旺的季度。

*AH股價差大,吸引北水南下*

  近期大量南向資金湧入香港股市,部分資金可能會流入尚未在中國上市的光伏玻璃業龍頭信
義光能。然而,福萊特玻璃同時在中港兩地上市,上半年盈利估計增長更出色,反而更有可能成
為國內資金的吸納對象。福萊特玻璃A股(滬:601865)的價格接近人民幣20元,H股
的現有價格約9﹒5元,對國內買家顯得具有吸引力。福萊特玻璃股價自3月底的低位3﹒66
元起步,已連升3個月。該公司在正式公布上半年業績前後,或會出現獲利回吐,估計股價短期
內在10元左右的水平整固,然後在年底前向更高水平進發。
《經濟通通訊社特約分析師 韋健士》

  表列福萊特玻璃(06865)近年業績:
 
  項目╲年期  2019年度   2018年度   2017年度   2016年度
 -----------------------------------------
  營業額    48﹒07億   30﹒64億   29﹒75億   29﹒51億
       (+58﹒3%)  (+3﹒0%)  (+0﹒8%)  (+1﹒3%)
 
  毛利     15﹒17億    8﹒31億    8﹒26億   10﹒87億
       (+82﹒6%)  (+0﹒6%) (-24﹒0%) (+27﹒3%)

  淨利      7﹒17億    4﹒07億    4﹒30億    6﹒06億
       (+76﹒1%)  (-5﹒2%) (-29﹒1%) (+39﹒7%)
 -----------------------------------------
  註:年結日12月31日,貨幣為人幣


  表列福萊特玻璃(06865)及同類股分股價表現:               
------------------------------------------
  股份(編號)       今年以來(%)  第二季以來(%)  本月以來(%)
------------------------------------------
  福萊特玻璃(06865) +78﹒64   +137﹒73   +10﹒05
  信義玻璃 (00868) - 3﹒59    +12﹒33   + 1﹒68
  信義光能 (00968) +41﹒23    +78﹒63   + 4﹒77
  洛陽玻璃 (01108) -25﹒57    + 0﹒89   + 4﹒13 
  福耀玻璃 (03606) -18﹒91    +16﹒65   + 4﹒77
------------------------------------------
  股指
  恆生指數         -10﹒12    + 7﹒34   + 3﹒72  
  國企指數         - 8﹒73    + 6﹒24   + 4﹒45  
------------------------------------------
  註:資料截至7月3日中午收市

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