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08/06/2020

美國就業意外反彈 歐洲央行如料加碼

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  • 陶冬

    陶冬

    持有美國猶他大學經濟學博士、碩士及北京外國語大學學士學位。他對亞洲地區的經濟極有研究,尤其對中國經濟的見解更爲深入。陶博士曾就1997年亞洲金融風暴及2004年中國宏觀調控等問題作出前瞻性分析和預警。陶博士過去於多家國際及知名的金融機構出任亞洲區經濟研究部及中國研究部主管,工作地點遍及中國、美國及日本,自1994年起獲派駐於香港任職。

    陶冬天下

    每周更新

  在經濟重啟的支持下,上周資金脫債入股,風險資產表現良好。星期五(5日)美國5月份非農就業出人意料地增加了2.5M,vs市場預期的減少7.5M,美歐股市大漲。銀行股一馬當先,科技股為主的NASDAQ指數僅比歷史最高點低3點。上周有幾個大市場事件,1)美國公布對香港國安法的回應,措施力度小過市場預期,港股趁勢向上;2)歐洲央行決定增大資產購買計劃的力度,歐洲銀行股走強,歐元受壓;3)美國就業數據出奇地好,國債被拋售,十年期利率升至0.79%,股市走強;4)OPEC+計劃延長減產計劃,而美國汽油需求在政府解禁下逐步恢復,布蘭特和WTI均漲10%以上,布蘭特原油企上40美元一桶。經濟好轉,黃金捱沽,現貨金險守1670關。

 

  美國5月份非農就業和失業率數字,是一個巨大的利好意外。雖然統計局表明數字統計中有錯誤,這也是一個很好的數字。非農數字本來就非常波動,席捲全國的抗議活動進一步加大了潛在的統計誤差,所以要小心之後的下方修正。5月數據改善的一個重要原因是,聯邦政府的緊急救援到位,得到資助的公司請回了員工,幾乎所有就業上的增加,全部來自暫時失業人口重新領到工資,但是那些長期失去工作的人群仍然沒有找到工作。一個好的就業數字對提振市場信心有幫助,不過必須明白就業職務一旦消失,重新恢復需要之時間是以年計的,失去工作的人很有可能下一份工作報酬要低一截。隨著人流管制措施逐漸鬆綁,美國就業和經濟會見到較大的反彈,那是從極端低位彈起來,距離正常化還有很大的距離。

 

  歐洲在行動。上周德法牽頭成立7500億歐元的疫情緊急救援基金,本周ECB擴大購債計劃6000億,並將行動期限延長起碼一年。其實今年3月開始的購債計劃,現在還沒有買到預計金額的三分之一,歐洲貨幣當局完全可以等到7月甚至9月的會議再作決定,但是拉加德還是決定快做、大做,以提高市場信心,化解意大利等國的財政困局。政策一出,南歐國家與德國國債的利差即刻縮小。歐洲在處理疫情所導致的經濟滑坡上,速度之快是前所未見的,而且在招數上也有所創新。以歐盟名義發債實際上是將德法的信用貼到弱勢國身上,意大利可以藉光德法的信用評級,這對於降低融資成本、減少市場波動十分重要。更關鍵的是,歐洲在財政同盟上又邁出了一步,ECB需要對此保駕護航。

 

  本周焦點:聯儲公開市場委員會會議。在美國經濟經歷了史無前例的經濟停頓和慘烈的失業高潮之後,聯儲迎來了政策例會。筆者認為,貨幣當局會暫時不動政策工具,等待更多數據來判斷經濟與通脹走勢。會後鮑威爾的言論可能更重要,市場據此作出下半年政策前景的判斷。美國的核心CPI和中國的社會融資、工業生產,是本周最重要的經濟數據。

 

  本周記闡述作者對經濟、政策與市場的理解、認識,為個人觀點,並非投資建議或勸誘。

 

 

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