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25/09/2019

方便麵好賣意味著甚麼?

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  • 陶冬

    陶冬

    持有美國猶他大學經濟學博士、碩士及北京外國語大學學士學位。他對亞洲地區的經濟極有研究,尤其對中國經濟的見解更爲深入。陶博士曾就1997年亞洲金融風暴及2004年中國宏觀調控等問題作出前瞻性分析和預警。陶博士過去於多家國際及知名的金融機構出任亞洲區經濟研究部及中國研究部主管,工作地點遍及中國、美國及日本,自1994年起獲派駐於香港任職。

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    陶冬天下

  方便麵,在中國市場枯木逢春。

 

  方便麵可以說是中國工業化過程的一個標誌性消費品,產業工人的大量湧現、交通流量的爆炸性增長,成就了這個頗具東方特色的便食產品,也造就了一代人的集體回憶。隨著產業工人增長的下降和中國中產階級的崛起,方便麵銷售開始放緩,直至萎縮。取而代之的是消費升級的故事,三億中產階級的故事,標誌性產品就是汽車。

 

  不知不覺間,方便上市場開始重新崛起,時隔五年方便麵在中國的銷量重新登上了四百億包/碗。為此業界做出了許多改進,如今高端方便麵「吃起來像外賣麵條」。但是,方便麵再怎麼變還是方便麵。它的熱銷與其說是產品端有大變化,不如說是消費者偏好出現了大的改變。與方便麵一同走紅的還有榨菜等低端產品,伊人憔悴的是汽車等奢侈品。這些的背後,一言以蔽之就是消費降級。

 

  中國的消費,與世界其他國家相比還是很不錯的,不過與自己的過去相比就明顯少了一點輝煌。大家花錢小心了,能省則省,對價格因素更加敏感。這些年的工資增長大幅放緩,部分行業出現失業;房貸榨乾了年輕人的可支配收入,其它消費唯有緊縮開支。最重要的是財富效應,房地產市場無論是價格還是成交量,均不復昔日般熱鬧火爆。

 

  消費,是建立在未來收入預期之上的。未來收入前景不明朗,消費選擇自然變得更審慎。消費降級在年輕的一代中表現得尤其明顯,畢竟他們的收入水平有限,不能永遠寅吃卯糧,但是在相當一部分中產階級中亦有所反映。近年增長收入中的大部分去了超高淨值人群或低端勞工/農村土地所有者,中產階級受惠較小卻遭遇通貨膨脹的明顯擠壓。成為房奴的更要為自己的高槓桿買單。

 

  中產階級購買力萎縮,不僅是中國的獨有現象,在美國、歐洲、日本、俄羅斯均有出現,甚至香港、新加坡也一樣。過去十年的經濟地標事件是QE,央行通過擴張資產負債表而將愈來愈多的流動性注入到經濟系統中,然而幾乎所有的國家均經歷了銀行金融中介功能弱化。新製造出來的流動性對實體經濟幫助不大,於是普羅大眾在實際收入上受惠有限。流動性滯留在金融市場,有能力投資金融資產的,就得到較大的好處,槓桿操作者得益更大。此現象在日本歐洲先行發生,逐漸波及美國和中國。

 

  中產階級實際購買力下降,乃是一個新趨勢,筆者認為會延續相當一段時間。首先,財富的製造源由實體經濟轉向資本市場,由工資收入轉向投資收入。其次,藍領工人與白領工人之間的收入差距拉開了,工人與企業高級管理層之間的收入拉開了。最後,靠全球化帶動的戰後高速增長期已經告一段落,中產階級應該是增長紅利消失的主要犧牲者。

 

  人口結構上中產階級的萎縮,更會帶來一系列政治生態的改變。特朗普入主白宮並非偶然,歐洲政壇極端勢力崛起亦非偶然。

 

  本文原載於今周刊,為個人觀點,並非投資建議或勸誘。

 

 

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