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23/01/2020

股市再現過山車

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  • 溫天納

    溫天納

    溫天納為資深金融及投資銀行家,現任投資銀行高層,為中國高校聯金融協會創會副主席、香港證券專業學會委員會成員及歷任中國人民大學商學院榮譽講座教授及交銀國際創始董事總經理,在過去20年當中在内地和香港曾獲多項券商和投行界的獎項。


    本欄每周四更新

    中環人

Photo: iStock

  港股周三(22日)反彈回升,區域性公共衛生疫情發展不斷變化,會否變成2003年非典的翻版,市場不能掉以輕心。投資者反應謹慎,但股市出現崩潰式下挫機會較低,只是在春節前股市反彈時會因投資者較虛怯而逐步遇阻。 

  

  A股穩定性較大,反而港股一向是全球市場的提款機,壓力會較大。預期農曆新年假前,恆指大概會在28000點水平上落等待收爐。至於早前熱炒的春節概念股,包括內需、交通、旅遊等板塊,較受疫情衝擊,需要謹慎。

  

  港股周二(21日)的急跌反映了春節前投資者部署相當謹慎,呈現一種持幣不持股的格局;國際評級機構下調香港評級的消息引起投資市場關注,借消息減持股份;區域性公共衛生因素引起區域性股市回調,港股也受到影響,對交通運輸內需板塊股價帶來影響。

  

  三個因素疊加出現,引起部分投資者借消息在春節前減倉,造成較大的回調。但宏觀因素及基本面因素並無明顯轉壞,港股當前受短線因素影響為主。

  

 

  對於市場表現,恆指經過過去1個多月快速上升,在29000點左右對應11倍預測市盈率,已經達到以往歷次熊市反彈的極限估值,上行空間受限,市場本身有回調需求。

  

  香港2019年面對很多挑戰,但未見香港出現資金外流的情況,資金繼續停留在香港。過去11年,香港7次摘得全球新股集資額冠軍。香港今年將吸引更多中概股來港上市,繼續在全球新股市場領先,港交所(00388)也將繼續向外尋找好的國際交易所並購機會,連通中國和世界。

  

  鼠年將至,內地政策將更靈活,以穩定經濟為主調。縱觀去年內地GDP數據,按可比價格計算,同比增長 6.1%,符合筆者早前的6.5%預期目標,較前年下降0.5個百分點。分產業看,第一產業增加值比上年增長3.1%、第二產業增加值增長 5.7%、第三產業增加值增長 6.9%。

  

  參考國家統計局對三次產業的劃分規定,第一產業指農業(包括林業、牧業、漁業等);第二產業對第一產業和本產業提供的產品(原料)進行加工的部門,包括採礦業、製造業、電力、燃氣及水的生產和供應業、建築業、而第三產業指不生產物質產品的行業,即服務業。

  

  從趨勢觀察,去年內地經濟存有四大特點:

 

  1)實際GDP同比下滑0.5個百分點至6.1%;

  2)服務業貢獻最高,但第四季度單季下滑,內地產業結構持續優化,但速度有待提升;

  3)觀察需求領域,消費貢獻最大,但較前年同期明顯下降;

  4)居民收入增長速度不及實際GDP增長速度,缺口擴大,但城鄉差距有所縮減。

  

  展望鼠年,內地實際GDP增長速度將回落至5.8%至5.9%。在經濟結構上,估計第二產業對整體經濟的貢獻度將回升,消費的貢獻亦將繼續拉升,出口小幅回升,投資緩降,整體市場平穩為主。

 

 

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