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09/07/2020

【FOCUS】上半年CPI超目標 PPI通縮添憂「保就業」

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  中國6月通脹數據周四(9日)揭盅,居民消費價格(CPI)同比漲2.5%,按月略擴0.1個百分點;工業生產者出廠價格(PPI)同比跌3%,按月收窄0.7個百分點。

 

  6月消費通脹波瀾不興,但仔細看,上半年CPI漲幅達3.8%,食品更飆16.2%,下半年不可掉以輕心;而PPI中,位處產業鏈上游的石油開採、化纖製造、黑色及有色金屬加工等行業,出廠價格深陷通縮,恐隱藏「保就業」憂思。

 

內需仍弱,出廠價格四年來最差表現

 

  國家統計局今早公布6月CPI數據,一度「擺烏龍」為年增2.7%,隨後修正為2.5%,剛好符合市場預期;其中,南方水災似未顯著衝擊食品供給,鮮果、蛋類價格甚至按月下跌。不過,整體上半年CPI漲幅達3.8%,不單超過兩會設定的「3.5%」通脹目標,更意味居民存款或因實質負利率而加劇縮水。

 

  至於PPI,儘管同比跌幅顯著收窄,環比更轉正,但上半年跌1.9%仍是繼2016年後最差表現,顯示內需仍疲弱。

 

6月PPI同比跌幅顯著收窄,但上半年跌1.9%仍是繼2016年後最差表現,顯示內需仍疲弱。(資料圖片)

 

  最明顯的例子,5月錄得近一年來首次同比正增長(1.8%)的狹義乘用車零售銷量,6月再掉頭回跌6.2%,為憧憬疫情後需求回暖的汽車業再淋冷水。為谷銷售,特斯拉本月初再下調中國市場售價,是繼5月後再次減價。

 

上游淪重災,券商看淡外包行業分析

 

  PPI通縮添壓製造業利潤,位處產業鏈上游的石油開採、化纖製造、黑色金屬加工、有色金屬等行業深陷重災區,上半年出廠價格分別跌27%、13.8%、4.1%、2.2%,或是水「冷」先知;下一步會否輪到汽車、服裝、家電等行業,值得留意。

 

  而繼中央對外聯絡部前副部長近日公開指,「中國要做好應對外部需求萎縮、產業鏈和供應鏈斷裂的準備」後,有內地頭部券商甚至調整行業分析員安排,「擬定向外包」鋼鐵、有色、化工、煤炭、建築等周期行業,或與看淡其表現有關。

 

  製造業整體通縮更恐隱藏「保就業」憂思,因需求不興、訂單取消的負面影響正開始對不同行業的就業情況帶來連鎖效應。鑑於此,完善數字經濟、促進服務業競爭、加強勞動力培訓,勢將是未來投資風口所在。

 

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