• |
  • 極速報價
  • |
  • 會員
  • 產品服務 / 串流版
  • 設定
過往專欄
上海觀察
言歸政傳政經頑石不低頭為理發聲郎旋風薰香療法男士診症室抵玩自助遊句句有骨星座命理念力•氣功手機應用tips睛益求精嚴浩 LIKE!見微知著跟著陶冬找美食數碼潮人廣告有晴踏出退休第一步識食•惜食有種CEO叫做莊潮爆網事羅湖橋兩邊娛樂酷辣辣思歪思正十萬八千里樂本健‧教室特首選舉趣食60秒入廚101觀自然•觀香港有種生活政本清源心筆在妍維基解碼IT戰國誌煮酒論政今日趣聞馬壇.誌趣星期二周融愛瘋Apps美美道來大國崛起智醒日誌@中小企「營」刃而解Smart Buying甜品工房Education Calculator家事法庭升學信箱新手媽媽怪獸父母營營樂樂親子專題財富非常道謝國忠看勢獨唱團京城近觀原來如此乾坤挪移街坊食神Keyman森巴舞睇波LU文化導遊精神解碼抗癌兵團有營生活吾道崢廣見聞名家名畫商務英語型品薈我心中的米芝蓮歐洲直擊旅途中食得喜Leadership Coaching一哥教攝影心晴百態乳你同行專科專論人愛衣裝Word Discovery科技趨勢愛情故事投資達人政治擂台藝術投資秘笈抗癌點滴寵物情緣淘寶lization電影一線網絡鬼故主.管微博一分鐘管理娛樂有理進攻SAT古今名錶政‧經‧女人The Beauty Factor議會內外石油戰爭男女情色談金說匯風水環境學細味建築健康快車Green Hong Kong星光伴我行我吃過的米芝蓮A+孩子上海觀察京城札記鐵娘駕到食客三千創富新思維海外升學信箱Today's Web藝術投資世界在讀什麼-雷美華潮得起Business English飛越地球村紅酒情報職場物語股場琦手

05/02/2013

B股「翻身戰」

  • 收藏文章
  • 潘德洪

    潘德洪

    復旦大學經濟系畢業,上海社會科學院研究生院經濟學碩士。現任香港國際投資總商會秘書長。曾任上海《世界經濟導報》記者、香港《星島日報》中國版編輯副主任、上海遠東評估公司經理、香港基金中國政策協調主任、嘉浩國際集團有限公司副總經理等。

    由於工作的性質,始終與上海以及全國的傳媒和商界保持緊密聯絡,負責編制內地政策研究報告和會刊,跟進內地的政策變化和經濟態勢等。因此,對中國經濟有一定的認知和見解。

    上海觀察

  相比上海證券交易所A股的交易,B股自然顯得門庭冷落。不過,自從深交所上市的中集集團B股,以「介紹上市」形式,轉成港交所H股,首個交易日H股股價較B股最後收市價高出約30%,引起了市場廣泛注意。其後,隨著萬科B股醖酿「轉版」計劃,一個「B轉H」股熱潮開始蔓延,市場重新注意B股,以圖捕捉「B轉H」過程中價值重估帶來的升幅。

 

  筆者多次提到,公司在内地和香港同時上市,分別被稱為A股和H股,雖擁有同等的權利,礙於境內境外資本流動限制,A股和H股的定價則出現巨大差異,A股從折讓20%到溢價一倍多均能找到例子;在上證掛牌的同一家上巿公司的A股和B股之間,差價亦十分明顯。美元計價的上證B股在折算成人民幣定價後,均較A股股價出現折扣,A股溢價最多一倍多。

 

  儘管上證B股以外匯定價,但是2001年之後已經全面向境內個人居民開放。換言之,只要國內投資者有外匯就可以投資B股。近年民間持有外匯充足,並不缺乏合資格的B股潛在投資者。

 

  照理低估值容易吸引投資者購買B股,逐步推高其價格,令AB股間的價格差異逐步收窄。不過,事實是B股的估值和流動性長期都較A股為低。一是囿於習慣,國內的投資者只願意「光顧」較為熟悉的和較多人參與的A股市場;而且股票交易的性質亦以投機為主,缺乏長期投資的興趣和意欲,兩個因素湊合在一起,令B股既缺乏炒作的參與者,又沒有炒作的主題,落得個交投疏落,成為被人遺忘的「角落」。

 

  中集B股轉H股的成功,為市場提供了一個不小的炒作主題,市場憧憬類似的企業行動將接續而來,故此吸引了投機者抱著「買舊房等拆遷」(香港俗稱「舊樓落釘」)的策略投資B股。B股原本的功能是招募外資,但自從青島啤酒在H股上市後,B股集資模式日漸衰落。此外,B股市場現存企業的經營情況良莠不齊,並非每個企業均具資質和潛力,都能夠通過聯交所的審查轉版香港。押注「B轉H」轉版成功帶來豐厚利潤的策略,其實內藏重重風險。

 

  既然投資舊房和押注B股轉版這般相似,我們不妨以上述的舊樓收購為例,談談這類策略的風險。譬如購買了市中心的舊樓等待發展商來拆遷收購,被收購的可能性當然較高,價格也會較好;相反若買了偏遠地區的舊樓,那無論被拆遷的可能和發展商的出價都會顯得較為遜色。此外發展商計劃收購的時間也不確定,除非有內幕消息(而且是真的內幕消息),否則重建時間可能一拖再拖。

 

  把大部分的資金都投在了一個十年後才展開的拆遷項目,或者一個也許永遠都不會重建的舊樓項目上,不僅投入的資金被長期圈死,在收購消息的「炒作效應」消失後,舊樓價格還會錄得顯著的跌幅。因此,風險投資決策,必須謹慎三思。

 

 

 《經濟通》所刊的署名及/或不署名文章,相關內容屬作者個人意見,並不代表《經濟通》立場,《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。

etnet財經‧生活App   財智‧健康‧品味生活     【立即下載】  iOS版 / Android版
我要回應

  • 生活副刊
  • DIVA
  • 健康好人生