馬桂銓先生是安聯投資駐香港的客戶投資策略師。他於2011年加入安聯投資,負責就公司的環球經濟展望和投資策略,與大中華及東南亞市場基金分銷夥伴保持緊密聯繫。此前,馬先生出任產品經理,負責大中華基金分銷團隊的產品管理及投資策略。

加入安聯投資前,馬先生在法國巴黎投資任職投資專家,涵蓋亞洲(日本除外)、中國及中國A股市場。

馬先生持有加拿大英屬哥倫比亞大學經濟學文學士學位,並獲美國金門大學(Golden Gate University)頒授採購與物流管理理學碩士學位。

11/08/2020 10:00

《宏觀銓局-馬桂銓》第二季業績

  《宏觀銓局》又到了業績期,歐美及亞洲企業紛紛公布成績表。眼見過去幾個月市場續現嫩
芽,投資者熱切期望它們能夠轉化為企業盈利,畢竟這是中長期股價的主要推動力。此外,儘管
第二季度收益預計會令人相當失望,但主要股票指數已從四月的低位反彈。投資者亦有興趣看看
第二季業績是否無可再壞。到目前為止,歐美近半公司已經公布了業績,結果頗有驚喜。
  首先是美國。標準普爾500指數成份股有一半已報告了業績,當中有84%勝過預期。目
前預計收入比去年同期下降34%。大多數週期性和金融企業遭肺炎疫情嚴重打擊,盈利出現雙
位數跌幅。在周期性企業當中,以能源和工業板塊表現最差。不過目前市況低迷,大多數行業都
預計盈利受挫。到目前為止,有67%企業銷售好過預期,整體銷售增長比去年同期只減少一成

  歐洲方面,STOXX 600成分股企業當中有51%公布了第二季業績,其中63%表
現勝過預期。總體收入無可避免下跌,對比去年同期減少了23%。和美國一樣,週期性企業如
金融和大宗商品板塊表現疲弱,科技股則表現良好。
  至於日本以外的亞太地區為時尚早,公布了第二季業績的企業只有169家,佔市場總市值
的25%。第二季盈利減少了17%,只有44%的公司盈利超過預期,45%則未達預計水平
,收入則比去年同期減少了14%。
  美國最新官方經濟數據好壞參半。國內生產總值按實際年率在上季收縮32﹒9%,符合市
場預期。單以季度比較,第二季GDP按季下跌9﹒5%。居家令嚴重拖累第二季初期經濟,影
響最深遠。部分地區疫情惡化,將會令經濟失去動力。最近失業救濟申領人數就顯示勞動力市場
有所減弱。截至7月25日的一星期,常規狀態下的首次申領失業金人數增加了1﹒2萬至
143﹒4萬。然而,待售房屋數字在五月份上升44﹒3%後,在六月又增加了16﹒6%。
有關數據在之前暴跌後,近日來持續強勁增長。在市場重開及低按揭息率支持下,六月份待售房
屋銷售數字重上自2006年以來的最高水平。待售房屋數字通常比現售房屋數字領先一兩個月
,預計現售房屋數字很快會有所增長。
  資產分配方面,筆者維持己見,短期內仍以企業債券先行,主要是因為股票依然較貴,而投
資級別和非投資級別的債券定價均在長期平均價位之內。因為違約率預計會攀升,非投資級債券
投資者應尋求可靠或較高級別的發行人。地區方面,歐美兩方都得筆者歡心。從長遠來看,肺炎
疫苗必有望面世,支持股票前景同樣樂觀。
《安聯投資大中華及東南亞基金業務客戶投資策略師 馬桂銓》

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