18/05/2020 10:00

《基金之道-龐寶林》黃金再創新高

  《基金之道》筆者在4月文章中基於新冠肺炎疫情對環球供需產業鏈的打擊為基礎,加上低
利率與通脹預期回升等理由表明黃金將成為香餑餑。4月初現貨黃金價格仍在1700美元左右
徘徊,但近期現貨黃金上漲至1750美元關口上方,為2012年10月以來首次,相關黃金
及金礦股基金一個月平均升幅接近20%。
 
*全球放水史無前例*
 
  在面對新冠肺炎的重擊,全球第一大央行美國聯儲局不僅重啟了零利率和量化寬鬆的貨幣政
策,而且宣布量化寬鬆的規模不限量。截止5月13日,聯儲局資產負債表規模已達6﹒98萬
億美元,比宣布第四輪QE之前增加了2﹒62萬億美元,資產規模擴張了60%。歐央行在
2019年啟動QE後,又加大了資產購買力度,截止5月中旬,歐央行資產負債表規模比
2019年末增加了7600億歐元,資產規模擴張了17%。日本,英國,澳大利亞等央行今
年年初以來也不斷在擴張資產負債表規模,資產負債表規模擴張最大的為加拿大央行,相比
2019年的規模擴張了2倍有餘,由此可見環球央行為了應對新冠疫情的放水程度顯而易見。
 
*零利率現狀及負利率預期*
 
  黃金在2019年低開始的一路上揚與環球貨幣環境愈發寬鬆息息相關﹒但黃金不像其他大
類資產有利息可收,黃金的無息的特點也成為黃金的詬病。不過,目前美國聯邦基金利率已經歸
零,處於歷史的最低位,投資黃金的機會成本同樣已經歸零。歐元區和日本等負利率盛行的國家
,持有黃金至少沒有利率的損失,這意味著在這些經濟體中,黃金的價值還要更高。
 
*通脹預期不斷升高*
 
  由於對疫情的防控,令居民個人儲蓄率不斷走高,消費欲望走低,所以美國4月核心CPI
按月下跌0﹒4%,創史上最大降幅。但隨著歐美日等主要經濟體的疫情逐漸受控,復產復工穩
步進行,料隨著消費市場的回溫,儲蓄率的走低,或將大幅走高,而且環球央行為了支撐企業而
不斷印鈔購債,全球貨幣增速大幅回升。美國4月的廣義貨幣M2按年增速已經達到18%,創
下1944年以來的新高。歐元區3月廣義貨幣M3增速達到7﹒4%,創下2009年以來的
新高。日本4月廣義貨幣M3增速為3%,為18年1月以來最高值。英國3月廣義貨幣M4增
速為8﹒2%,為17年5月以來新高,加之主要經濟體的財政赤字率不斷飆升,貨幣長期貶值
可能性大大加強,這更加大了高通脹乃至惡性通脹發生的可能性。在這樣的背景下,無法印刷的
黃金與之抗通脹的特點應是資產保值的重要選擇。
 
*中美貿易關係逐漸惡化*
 
  2019年黃金的上揚離不開中美貿易戰對避險情緒的推動,隨著疫情在美國逐漸受控,中
美貿易關係再次變得緊張,美國已經加大對華為的限制,特朗普又多次聲稱要求中國對此次疫情
負責,料隨著中美第二輪貿易戰的開始,避險情緒或再次走高,利好黃金的走勢。
《東驥基金管理董事總經理 龐寶林》

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