《投資領域－譚家駿》基建疫市表現，交通弱發射塔最強

　　《投資領域》全球上市基建資產的種類繁多，例如是收費公路、機場、港口、鐵路、公共事
業、管道及無線發射塔等，這些行業的共通點包括有市場門檻高及議價能力強，中線而言可為投
資者帶來抗通脹收入及強勁的資本增值。
　　不過，盡管基建類資產以穩健及防守性見稱，早前在金融市場大幅動盪下亦出現一定程度的
調整。
　　新型冠狀病毒（Ｃｏｖｉｄ－１９）疫情衝擊全球經濟及市場，疫情肆虐地區紛紛實施封城
及社區疏離等防疫措施，導致經濟活動陷入停頓，國際貨幣基金組織
（Ｉｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌ　Ｍｏｎｅｔａｒｙ　Ｆｕｎｄ，簡稱ＩＭＦ）亦下調２０２０
年全球經濟增長預測至收縮３％。

＊交通運輸所受衝擊最大＊

　　在新冠肺炎疫情的負面影響下，交通運輸類行業所受到的衝擊最大，尤其是飛機場及鐵路運
營商等更加是重災區。
　　其中，營運飛機場的公司此前的股價表現受挫最深，無論是本地客運量又或是國際客運量方
面，都因為多國為應對疫情所實施嚴格的封鎖措施，而錄得顯著跌幅。
　　日本鐵路運營商的股價跌幅亦不遑多讓，其實日本經濟本來已見疫弱，由於去年１０月調高
消費稅、颱風海貝思（Ｈａｇｉｂｉｓ）所帶來的損失及環球需求守弱，日本去年第四季ＧＤＰ
年化季比已倒退７﹒１％，今年加上新冠肺炎疫情，情況更加是雪上加霜，導致客運量顯著回落
。
　　上述行業由於直接受到疫情衝擊，因此影響亦較大，事實上，基建資產之中不乏與疫情完全
無關的類別，此前金融市場急挫時，其表現依然力保不失。
　　在此前市況下，表現最佳的基建資產為發射塔行業，整體而言只錄得輕微跌幅，主要是由於
中線而言，美國電訊運營商的資本開支前景穩健，支持行業表現。

＊美電訊巨頭合併，利投資前景＊

　　其中，有一家美國的發射塔企業股價表現在期內更是不跌反升，原因之一，是美國第三及第
四大電訊運營商Ｔ－Ｍｏｂｉｌｅ和Ｓｐｒｉｎｔ的合併計劃獲得美國法院同意，更已於４月完
成合併，有利未來對發射塔行業的投資。
　　兩間美國電訊運營商巨頭合併之後，將需要進一步整合及升級其網絡，亦會有新的企業加入
市場競爭，亦需要加強網絡建設，而原先的前兩大運營商ＡＴ＆Ｔ及Ｖｅｒｉｚｏｎ亦要持續投
資，以保持競爭力，美國的發射塔行業因而受惠不少。
　　相對上，公用事業應是受新冠肺炎疫情影響最小的行業，尤其是那些在監管許可下，收入基
本上與銷量無甚關係的領域，一個較小的風險卻是部分公用行業如太陽能發電等的供應鏈，如太
陽能板的供應受到影響。上述提到的發射塔行業，５Ｇ設備供應鏈渠道亦可能受到一定影響。
　　總結而言，新冠肺炎疫情固然對全球經濟及市場均構成嚴重衝擊，基建類資產的表現亦無可
避免地受到影響，然而，我們認為基建行業的特性，包括其服務的必要性、合約及監管的商業模
式有助相關公司免於疫情的最壞影響，利好其後的股價表現。
《首域投資（香港）分銷業務董事　譚家駿》