《ＥＴＦ导航》近期环球股市大幅波动，有市场人士认为，指数投资的增长趋势及其主导市
场表现的普遍看法，可能会引发下一次市场下滑。领航作为指数投资的倡导者，认为指数投资具
有低成本、相对可预测、多元化投资等优势。参考历史经验，市场下滑通常由多个负面因素结合
影响，继而引起投资者恐慌，导致市场急挫，与指数投资并无关连。

＊指数基金资产在全球市场的占比不大＊

　　在股市走势难以预测的情况下，愈来愈多投资者认识到指数投资的好处，从而令指数基金资
产大大提高。然而，据领航分析显示，指数基金资产只占全球股票及债券市值约１０％，因此其
规模在全球市场的占比并不大，足以证明指数投资与市场下滑并无太大关係。
　　有投资分析亦预测，大量资金或会因未来市场下行而从指数基金及交易所买卖基金（ＥＴＦ
）流出，令跌势进一步加剧。然而，从历史数据来看，这样的情况不一定会发生，例如在以往两
次分别由科网股爆破及全球金融危机所导致的熊市期间，指数基金均出现大量现金流入，因此我
们并不认同指数投资者争相逃亡导致市场下滑的说法。

＊指数基金在熊市期间仍出现大量资金流入＊

　　另一方面，作为跟踪市场指数的产品，ＥＴＦ因其低成本、多元化、灵活买卖及交易日持续
报价而受到投资者的追捧。然而，晨星数据显示，尽管ＥＴＦ资产一直有所增长，但如指数投资
一样，其去年仅占全球投资资产１３％，相对于整体市场，其占有率并不大。此外，大部分
ＥＴＦ成交量反映了买卖方在二级市场交易ＥＴＦ股份的情况，并不影响ＥＴＦ在一级市场的相
关证券，因此不大可能是导致市场崩盘的原因。
　　领航的分析亦显示，在交易所进行的每１元ＥＴＦ成交量，其中少于０﹒１０元导致相关证
券的一级市场交易。换言之，超过９０％的ＥＴＦ成交量毋需买卖ＥＴＦ的相关资产，因为交易
主要涉及投资者之间买卖ＥＴＦ股份。
　　综合来看，市场不论在指数投资普及前后都会出现升跌，无人能准确预测未来的走势和发展
。唯一几乎可以肯定的是，指数基金将成为下次跌市的其中一部分，但不一定是主要原因。
　　我们建议投资者专注于自己能够控制的投资因素。虽然不能控制市场回报，但可以透过制定
清晰的目标，尽量降低投资成本，建构多元化投资组合及维持长线纪律，提高回报机遇。具备良
好管理的指数投资，由于投资成本较低及受惠于多元化分散投资，假设其他因素相同，长远而言
可望跑赢成本较高的投资。《领航投资香港亚洲零售及中介业务董事总经理　陆頴诗》