《ＥＴＦ前瞻》继上周五（２７日）港股医药板块大涨６＋％之后，本周港股医药板块涨势
不断，截止本周三（１日），恒生香港上市生物科技指数上涨３﹒０３％。
　　消息面上，美国时间１０月２７日，君实生物（０１８７７）和美国生物制药公司
Ｃｏｈｅｒｕｓ联合宣布，美国ＦＤＡ正式批准ＰＤ－１药物特瑞普利单抗注射液（拓益，美国
商品名：ＬＯＱＴＯＲＺＩＴＭ）用于复发／转移性鼻咽癌全线治疗的２项适应症。特瑞普利单
抗成为ＦＤＡ批准的首个鼻咽癌治疗药物，消息利好带动Ｃｏｈｅｒｕｓ股价盘后一度大涨
２６﹒１４％，并推动中国创新药市场预期同步提升。
　　具体来看，除成功上市的特瑞普利单抗外，目前在ＦＤＡ上市审评中的国产药物还有替雷利
珠单抗（百济神州（０６１６０））、呋喹替尼（和黄医药（０００１３））、卡瑞利珠单抗（
恒瑞医药（沪：６００２７６））等。根据ＦＤＡ审评期限，以上药物的适应症审评结果有望在
２０２３年底前获得最终答覆，预示着国产创新药海外上市即将进入新的阶段。对于中国创新药
而言，特瑞普利单抗作为首个国产ＰＤ－１成功上市，对于抢滩美国市场，推动国产创新药出海
有着非凡的意义，预期医药板块将再回投资风口。
　　从交易层面看，上周五医药板块同时位居南向资金、北向资金加仓榜首。经过了接近两年半
的估值消化，港股医药板块处于历史估值偏低的位置，之前压制的主要因素在近期得到缓解。估
值压制因素有三：
　
１）消化２０２１年中时候的高估值和高预期；
２）美联储不断加息，对新兴市场以及成长类资产的估值形成约束；
３）中美关係的波动影响医药行业在全球市场尤其是美国市场未来成长前景，叠加医药行业在
２０２３年的行业监管政策导致三季度的持仓信心下降，以及对医药行业的业绩形成了压力。
　
　　经过两年半左右的时间，估值已经消化的比较充分；美联储加息接近尾声，对于中国资产的
边际影响下降，而估值低也带来中国风险资产的相对吸引力；就医药行业资深而言，随着三季报
的陆续披露，行业监管政策带来的影响已经体现，并且企业自下而上可以观察到销售在９月份尤
其１０月份开始环比提升和修复。
　　从成长性的角度，医药行业的成长性主要来源于中国不断的创新药物和医疗器械占比提升，
以及中国企业的海外不断扩张，包括药物和器械的全球扩张，以及研发外包的ＣＲＯ企业承接海
外订单。中美关係阶段性好转，是的未来的发展前景不确定性有所下降。
　　展望未来，中国企业的经营活动中在四季度逐步冲反腐的监管影响当中走出，并且和黄医药
等公司的海外拓展可能也会达成里程碑，看好港股医药板块代表的中国医药行业走出过去的熊市
，进入新的成长阶段！
　　投资工具方面，投资者可考虑追踪是市场首只追踪纯港股生物科技股票的ＥＴＦ，市面上有
ＥＴＦ工具投资于香港上市７５％市值的生物科技、药品、医疗设备相关的港股，帮助投资者捕
捉亚洲最大、全球第二大的香港生物科技市场。《华夏基金（香港）高级经理　李星宇》
　
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